国盛证券-量化周报：日线反弹尚未结束，短期调整幅度有限-190217

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        日线反弹尚未结束，短期调整幅度有限。上周市场先扬后抑，周五市场有所回调。我们认为目前已确认反弹的规模指数多数仅走了1  浪结构，  90%以上的概率反弹将得以延续，短线的回调仅是一波30  分钟级别回调，调整幅度与时间均有限。市场日线反弹结束之前，大概率先出现两种现象：1、中证500、创业板创本次反弹新高，并形成日线级别反弹；2、上证50、上证综指迎来创新高的第三波30  分钟级别反弹。
        300  决定中期趋势，创业板中期占优。从中期来看，沪深300  周线下跌仅走了1  浪结构，要结束周线下跌，起码要走3  浪结构，时点最快到2  季度末，因此沪深300  决定着市场的中期趋势。目前市场进入了下跌的后半段，而创业板已经进入中期底部，未来很长一段时间以创业板为代表的小盘股大概率既有相对收益，又有绝对收益。
        行业中期关注军工、计算机与传媒。当下基本上是军工、计算机与传媒的中期底部，未来1-2  年会有较大的投资机会。当下军工、计算机与传媒的下行空间已非常有限，投资者可择机介入。
        从国债收益率（货币），信用利差（信用）和市场波动率（情绪）三个维度来探索A  股的风格轮动。利率反映上市公司融资成本，影响价值股和成长股轮动；信用利差反映上市公司违约概率，影响优质股和垃圾股的轮动；市场波动率反映投资者是否反应过度，影响动量现象和反转现象的轮动。
        基金仓位测算：中证1000  仓位触底回升。截至1  月底，公募基金主动型偏股基金仓位测算下来季度平滑值为85.68%，较上个月下降0.73%。风格上，沪深300  仓位减少0.59%，中证500  仓位继续下降2.01%，中证1000  仓位自上月创新低后上升1.89%。中大市值中价值和成长仓位各变化3.43%、-6.05%。
        基金市场观察：成长型基金收益显著。2019  年1、2  月份市场风格差别较大，板块轮动较强，公募基金表现各异。1  月收益率前15  名的基金（多类别基金仅保留A  类）平均风格偏好沪深300  成长，2  月收益率前15  名的基金平均风格偏好中证1000  与中证500  成长。
        本周情绪指标模型发出短期看空信号；顶端优化模型高配反转、换手率和盈利因子；主题推荐算法推荐一号文件概念股。本周情绪指标开始触及上轨线，发出短期看空信号。上周顶端优化组合跑赢基准0.429%，本周高配反转、换手率和盈利因子。主题挖掘算法本周继续推荐一号文件概念股。
        风格上高弹性股票表现突出。回顾本周风格变化，量价类因子呈现出反转、高BETA  和高波动风格，受益于市场行情高弹性股票表现较好；基本面因子中价值因子表现稍好；市值收益为负，非线性市值因子收益微弱，市场偏好小市值股票。
        风险提示：量化周报观点全部基于历史统计与量化模型，存在历史规律与量化模型失效的风险。