西南证券-数据挖掘系列（一）：穿过春节影响的迷雾看经济数据-190218

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        摘要
        春节是我国最为重大的节日，但由于春节是农历节日，而我们统计数据按公历进行，这导致春节在公历中位置不同对统计数据产生明显的扰动，这在1  月和2  月的经济与金融数据中体现的非常明显，往往会干扰对趋势的判断。为此我们构建了简单有效的春节效应剔除方法，来得到不含春节效应的宏观金融数据。
        估算方法的基本思路是用春节晚于1  月31  日天数作为自变量，用1  月同比数据对1-2  月同比数据偏离值，或直接对1  月数据回归来估算春节因素的影响。估算结果显示，春节因素对1  月CPI  同比增速、进出口同比增速、M0、M1  和M2  同比增速均有较为显著的影响，而对1  月PPI  同比、新增信贷、新增社融、制造业PMI  几乎没有影响。
        利用估算结果来剔除今年1  月春节因素影响后，数据呈现出外需更为疲弱的态势，而通胀中枢下移的判断并未改变。春节因素未能提供M1  增速低迷的解释，M1  增速疲弱可能更多由于房地产销售回落与企业盈利下滑。而当前环境下最关键的是，春节因素对信贷社融影响有限，不改变融资总量回升的态势，因而也不影响预期修复的判断。