新时代证券-电气设备行业2019年光伏发电新规征求意见：“量入为出”，以补贴额定装机量-190218

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        2月18日下午，国家能源局新能源司召集相关企业举行座谈会，就2019年光伏发电建设管理相关工作征求企业意见：
        本次管理办法（草稿）与过去的政策有较大差别，预计首先由财政部确定补贴规模，发改委确定补贴电价的区间，能源局确定竞价上网的方式，最终规模将由市场决定。也就是说通过电价的市场化竞争，补贴强度越低，可安排新增的装机规模越大。同时将户用光伏单列并给予单独规模，实施固定补贴。
        2019  年将是光伏平价上网“元年”，国内市场需求约40-45GW：
        截止2018  年底我国光伏补贴每年超过800  亿元，补贴缺口巨大，已经成本行业发展掣肘，因此加速补贴退坡，成为关键。2019  年1  月新能源无补贴项目政策发布，可以看到补贴政策退坡的同时，无补贴政策正在进入市场，明确提出了优化平价上网项目和低价上网项目投资环境，限制土地成本，可以享受地方补贴；保障优先发电和全额保障性收购；可获得绿证收入；降低就近直接交易的输配电价及收费等措施保障项目收益。同时文件明确提出了“签订长期固定电价购售电合同（不少于20  年）”，因此无补贴项目不必要担心电价下调风险，进一步稳固了市场信心。并且本次文件的有效期至2020年底，对2019-2020  的无补贴项目还是给予了很多政策和经济鼓励，这也将进一步刺激市场需求，无补贴项目装机规模有可能会超预期。我们预测2019年国内有补贴装机规模约30GW，无补贴项目10-15GW。截止2019  年2  月多晶组件价格已经降至1.8  元/w，单晶组件价格1.9  元/w，系统成本约4  元/w，对应度电成本0.36  元，已经可以满足国内大部分地区平价要求，我们认为随着组件继续降本和光伏非技术成本的控制，度电成本有望继续下降，2019年将是中国光伏平价上网“元年”。
        全球市场需求强劲，中国政策影响力正在减弱，龙头集中度进一步提高：
        2018  年“531”之后，组件价格大幅下跌，刺激海外市场装机高涨，在2019  年一季度，光伏企业订单饱满，主要来源海外市场，我们认为2019  年全球市场中，美国“201”降税，有望提升需求；日本FIT  补贴调整，或迎来抢装；印度市场用电需求大，光伏装机将保持高增长；欧洲“双反取消”，刺激市场需求。我们预计2019  年海外市场需求将在70-80GW。国内政策对全球光伏市场的影响力正在减弱，行业由“政策+补贴”驱动向“市场+成本”驱动转变。2018  年行业经过一轮“洗牌”，落后产能加速出清，目前产业各个环节格局相对稳定，龙头集中度进一步提高。
        重点标的：中环股份、隆基股份、通威股份、阳光电源
        风险提示：装机规模不及预期，产品价格大幅下降，政策不及预期。