华金证券-事件点评：政策加持，通缩风险中期内大概率降低-190218

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        投资要点
        事件：2019  年2  月15  日统计局公布了2019  年1  月价格指数数据，  其中CPI  同比上涨1.7%，涨幅较上月回落0.2  个百分点；CPI  环比上涨0.5%，主要受到了节日因素影响,其中，食品价格上涨1.6%，涨幅比上月扩大0.5  个百分点，影响CPI上涨约0.31  个百分点；非食品价格由上月下降0.2%转为上涨0.2%，影响CPI  上涨约0.19  个百分点;PPI  同比上涨0.1%，涨幅较上月回落0.8  个百分点;PPI  环比下降0.6%，降幅比上月收窄0.4  个百分点；工业生产者购进价格（PPIRM）同比上涨0.2%，环比下降0.9%。
        点评：
        1、从PPI  和PPIRM  看：PPI  同比涨幅持续七个月下跌，且创2016  年10  月以来新低；环比跌幅收窄。PPIRM  同比涨幅持续六个月下跌，且创2016  年10  月以来新低；环比涨幅持续两个月下跌。南华工业品指数同比下跌0.19%，较上月收窄1.14  个百分点。
        根据南华工业品指数、PPIRM、PPI  之间的关系可以得出，PPIRM  和PPI  2  月份继续下行的概率仍较大。
        2、从PPI-PPIRM  和PPI-CPI  看：经验上，PPI-PPIRM  和PPI-CPI  的缩窄与工业企业盈利不利变动以近70%的概率保持一致。2019  年1  月，PPI-PPIRM  为-3.2%，较上月降幅扩大0.1  个百分点；PPI-CPI  为-1.6%，持续七个月走弱，且创2016  年10月以来新低，这两个剪刀差的走势或许表明2019  年1  月份工业企业盈利状况将继续走软。
        总结：在2019  年1  月份原油大涨近14%的作用下，关注PPIRM  和PPI  在2  月份下行的力度。
        风险提示：中美经贸谈判