上海证券-教育行业周报：教育板块政策回暖，关注修复行情-190218

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        表现回顾：
        上周上证综指上涨2.45%，深证成指上涨5.75%，中小板指上涨6.18%，创业板指上涨6.81%。同期，教育A  股上涨7.88%，教育港股上涨0.12%，教育美股下跌0.98%。教育个股方面，上周股价全线上涨，涨幅较大的有高乐股份（19.87%）、开元股份（17.51%）、洪涛股份（14.95%）、勤上股份（14.67%）、百洋股份（14.45%）。上周教育港股中，股价涨幅较大的有新华教育（10.61%）、卓越教育（5.93%）、21  世纪教育（4.44%）、希望教育（4.42%）、新高教集团（3.62%）。股价跌幅较大的有银杏教育（-14.63%）、天立教育（-5.67%）、睿见教育（-5.41%）、中国春来（-3.85%）、民生教育（-2.87%）。上周教育美股中，股价涨幅较大的有精锐教育（7.18%）、好未来（2.84%）、瑞思学科英语（2.17%）；股价跌幅较大的有四季教育（-8.72%）、尚德机构（-3.49%）、51TALK（-2.81%）。
        行业最新动态：
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        投资建议：
        近期教育板块政策回暖：（1）1  月底，全国人大官网发布了《外商投资法（草案）》二审稿，指出要积极促进外商投资，实行准入前国民待遇加负面清单管理制度。值得注意的是，新版草案删除了VIE  架构的相关内容，即2015  年版征求意见稿中“通过合同、信托等方式控制境内企业或者持有境内企业权益”的表述，新增“法律、行政法规或者国务院规定的其他方式的投资”的兜底情况，并删除了2015  年版中首次提出的“实际控制人”概念及相关条款。商务部新闻发言人高峰在去年12  月27  日的例行新闻发布会上明确提及“进一步放宽外资市场准入，推动相关部门加快电信、教育、医疗、文化等领域的开放进程，特别是外国投资者关注、国内市场缺口较大的教育、医疗等领域”，我们认为外商投资此前较为受限的教育领域有望迎来政策端的边际放松。（2）2019  年全国教育工作会议上，教育部长陈宝生指出《民办教育促进法实施条例》已由国务院常务会议审议并原则通过，要完善社会捐赠优惠等政策，扩大社会投入。（3）《国家职业教育改革实施方案》正式发布，鼓励社会力量举办高质量职业教育，建设多元办学格局；启动"学历证书+若干职业技能等级证书"制度试点，提高了职业技能等级证书的重要性，赋予其刚需特征，一定程度上刺激职教培训；推动校企合作全面加深，并给予组合激励和税收优惠。我们认为，职业教育政策利好确定性高，叠加经济下行期就业压力加大带来职教培训需求上升，同时赛道龙头企业相继登陆资本市场进一步拉大资金和规模优势，建议关注职教赛道龙头企业。总的来看，我们认为在近期教育相关政策回暖背景下，板块有望迎来修复性行情，尤其是港股上目前估值处于历史较低水平，建议关注中教控股、新高教集团、亚夏汽车、开元股份。
        风险提示：监管趋严带来的不确定性风险、市场竞争加剧风险、商誉减值风险、业务拓展不及预期等。