安信证券-海大集团-002311-成长性突出，业绩有望持续高增长！-190219

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        ■事件：2  月18  日，公司公布2018  年业绩快报：报告期内实现营业收入422.86  亿元，同比增长28.89%；实现归母净利润14.34  亿元，同比增长18.82%。
        ■我们的分析与判断：
        1、饲料业务销量逆势增长，竞争优势明显。报告期内公司主营的水产饲料、猪饲料及禽饲料面临下游行业低迷：水产品价格下滑、非洲猪瘟爆发导致生猪存栏下降、禽养殖环保压力主养区迁移存栏低位；同时受到上游原材料价格上涨的压力。公司全年饲料销量达到1070  万吨，同比增长26%。公司饲料销售逆势增长，抢占市场份额，成长性突出！
        2、稳扎稳打布局生猪养殖产业，奠定长期发展基础。公司布局生猪养殖产业，以“自繁自养”和“公司+农户”并行的养殖模式规模快速扩张，17  年公司生猪出栏约46  万头。预计公司18  年出栏量达到70万头，19-20  年出栏150/250  万头；随着猪价反弹，养殖板块有望推动业绩高速增长。
        3、推进跟投计划及员工持股计划，完善激励机制。公司公告进行二期员工持股计划，资金总额不超过8851  万，总人数不超过30  人。同时公司拟进行跟投计划，公司占跟投项目股权份额不低于75%。跟投计划及员工持股，有利于绑定员工利益，建立长效利益分享机制。
        ■投资建议：预计2018-2020  年公司净利润14.34/18.85/26.88  亿元，对应EPS  为0.91/1.19/1.7  元，6  个月目标价30  元。
        ■风险提示：水产品价格上涨不及预期风险；猪价上涨不及预期风险；猪场发生疫情风险；饲料销量不及预期风险；自然灾害风险