西南证券-半导体制造行业：详解全球半导体制造行业格局，科技基建，自主创芯-190218

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        投资逻辑：  
        1）上半年LED业绩相对疲软，下半年及后续发展保持乐观。虽然芯片价格在第二季度跌幅较大，但是价格已经在6-7月跌幅收敛甚至止跌，再叠加最近有部分厂商的扩厂计划已经推迟和部分小厂产能有望在第三季度出清，LED短期的边际变化有望持续向好。2）化合物半导体产能逐步释放，市场前景十分广阔。2018年上半年化合物半导体实现营收0.67亿元，相比较于2017年度全年实现的营收增幅超过1.5倍。目前，公司砷化镓射频已与103家客户有业务接触，出货客户累计58家，14家客户已量产；氮化镓射频已实现客户送样；电力电子产品已完成客户产品验证并进入量产阶段；光通讯芯片已累计送样26件，部分产品实现量产并已实现销售。3）Mini  LED、Micro  LED等新兴领域有望创造新的利润增长点。三星电子将支付厦门三安1683万美元预付款以换取生产一定数量的显示LED芯片。另外，三安和三星将持续讨论Micro  LED战略合作，待达到大规模量产时，三星电子将考虑厦门三安作为首要供应方。  
        盈利预测及建议：  
        预计2018-2019年归母净利润分别为35亿元、39亿元，对应PE分别为14倍、12倍，维持“买入”评级。
        风险提示：  
        LED下游产品降价和化合物半导体研发及量产不及预期的风险。