首创证券-文化传媒行业周报：影视项目备案仍然低迷，古装剧大幅削减-190219

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        市场观点
        上周，市场出现节后回暖，传媒板块表现优于大盘。申万传媒指数全周收涨5.89%，跑赢上证综指、创业板指和深证成指，在28  个申万一级行业中位列第9  位。
        从个股来看，  涨幅榜前五位分别是众应互联（  19.97%  ）  、新华网（  18.30%  ）  、开元股份（  17.51%  ）  、人民网（  16.45%  ）  、华媒控股（  16.12%  ）  ；  涨幅榜后五位分别是大晟文化（  -11.91%）、新文化（-7.35%）、横店影视（-7.03%）、光线传媒（-6.13%）、金逸影视（-3.47%）。
        从细分板块来看，连续表现低迷的营销板块实现了强劲反弹，全周上涨9.84%，板块绝对龙头分众传媒涨幅超过12%，大部分标的也实现上涨；有线网络板块全周涨幅5.25%，全部个股实现上涨，广电网络、电广传媒再次领涨；互联网信息服务板块全周涨幅5.19%，除乐视网以外全部个股实现上涨，龙头股新华网、人民网涨幅均超过10%；移互板块全周上涨4.79%，前期超跌个股实现反弹；平面媒体板块全周上涨4.00%，世纪天鸿领涨；影视动漫板块全周上涨3.86%，电影股表现主要受春节档影响，电视剧标的表现亮眼。
        随着市场热度升温，传媒板块表现企稳，前期超跌标估值有望得到修复。推荐关注版号发放正常化后的游戏龙头股（完美世界、三七互娱），业绩稳健的教育出版股（中文传媒、山东出版），以及平台化新业态标的（视觉中国、芒果数媒）。
        行业新闻
        【重要公告】  中国电影、北京文化、上海电影、文投控股分别发布关于电影《流浪地球》票房的公告；光线传媒发布关于电影《疯狂的外星人》的公告；万达电影调整发行股份购买资产及关联交易方案
        【行业新闻】广电总局：重点网剧需登记演员片酬信息；东阳公布2018  年纳税榜，张艺兴杨幂景甜纳税超千万
        长期策略建议
        2018年是传媒板块进入深度下行趋势的第三年。年初以来，在整体下行的市场环境中，申万传媒下跌32.53%，相对上证综指下跌14.28%。传媒板块（申万）整体总市值比年  初  水  平  缩  水  了  近30%。  目前市盈率中位数较年初缩水37%。
        估值下行既有A股市场波动的因素，也受到行业本身发展环境变化的影响。但相对2016、2017年来说，2018年传媒板块的整体行情还是显现了投资活力修复的迹象。
        外部环境的波动使大盘走向充满了不确定性。传媒板块虽然投资热度有所回升，但从行业发展环境和基本面上，并没有全面有力反弹的充足理由。
        2019年上半年，传媒板块将大概率仍受到行业发展环境中的消极因素影响。一方面，经济增速与消费活力的恢复情况仍需观望；另一方面，文娱内容监管政策趋紧已不可逆，行业需要时间进行调整和适应。
        但同时，传媒板块最艰难的时刻已经过去，板块估值已基本消化了大部分利空因素，各细分板块估值都处于历史低点。此外，行业变革中脱颖而出的佼佼者也能够为板块带来新的活力
        我们认为，2019年上半年，传媒板块将出现结构性反弹的机会，建议投资者秉承价值投资的理念，布局两类传媒板块标的：
        一是具备安全边际和稳健成长性的低估值龙头，受益板块整体估值修复的利好。推荐关注：分众传媒、光线传媒、中国电影、昆仑万维、完美世界、三七互娱。
        二是代表行业未来发展方向的新兴赛道领军者，受益业态成长期的强劲增长。推荐关注：视觉中国、芒果超媒。