招商期货-重大行情点评：硅铁-211208

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行情数据：8日硅铁主力合约下跌5.03%收于8270。

点评：合金底部震荡延续两旬，一日收回前两周涨幅但未破前低。

前期被动干扰因素兑现微薄，包括：环保督察、冬春季限产、能耗双控、南非矿运输影响，合金仍在单一市场化利润调节中挣扎，仅广西出现主动亏损减产。

供需角度过剩，上周五大钢材产量同比-17%<硅锰日产同比-13%<硅铁日产同比-5%，合金供给弹性释放与钢厂被动减产错配。

现货层面趋弱，北方出厂最低价降至硅铁8150、硅锰7800，河钢招标量大减硅铁同比-82%为398吨、硅锰同比-51%至1.2万吨，硅锰定标8000打击市场信心。

本周通过库存向交割库的转移实现基差回归，虽硅铁8500、硅锰8000的成本高地未变，但成本底部因蒙宁电价下调而下移至硅铁7600、硅锰6400。

综上，合金过剩因终端需求回暖以及钢厂主动复产有所缓解，短期成本靠高电价支撑但长期从煤电关联角度出发仍有回落空间，年前建议观望为主等待驱动，有现货渠道可参与1-5正套。