招商期货-重大行情点评：不锈钢-210901

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事件：今日不锈钢2110合约跌4.02%到17560点。

评论：消息面有一定影响，传取消对印尼不锈钢的反倾销税。

此外，青山开盘降200元。

但根本上来说，我们认为不锈钢具备持续下跌的逻辑。

上一次的不锈钢重大点评报告从宏观的P（价/price）和Y（量/realeconomy）阐述了宏观再无趋势性利多，而一次次的弱数据验证实体经济差，微观库存数据也体现出不锈钢需求并不太理想。

不锈钢和普钢是具备可比性的，供需情况类似但也存在差异。

普钢相对于300系不锈钢减产力度更坚决，但需求端也由于房地产压制而更萎靡。

限产的路径也可以匹配，高炉是要坚决限的，但不锈钢的高炉对应200系和400系，而电炉端的影响更多是由于各地缺电，而电力供需结构若趋松那该类限产将放松。

而交易核心一样，供需双弱的情况下还是得看表需和库存变化。

现在进入了传统旺季，但是旺季是否旺是存在疑问的。

我们长期看空不锈钢，基于对宏观走弱的判断以及印尼镍铁和不锈钢产能大幅投放带来的供给放量以及成本下移，只是下跌过程中会有限产消息以及成本支撑的对抗。

而在这样的过程中需要一些头寸进行保护。

例如说近期关于成本支撑的问题，镍铁和废钢资源不足，镍铁的价格已经上行到1450元/镍。

镍库存低，很容易受到印尼疫情等的消息面扰动而大幅冲高。

这是从镍往下传导到不锈钢层面的，因此我们在上周一推荐了多镍空不锈钢的操作来进行保护。

而这一保护应该在适当的时间撤出，因为镍在远端也具备持续下跌的动力。

投资建议：空单继续持有，多镍头寸可择机止盈。