兴业证券-沪电股份-002463-5G通讯受益标的，进入上升通道-190218

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        投资要点
        通讯和汽车双驱动，主营快速成长。沪电股份的产品主要针对高端市场，集中在企业通讯板和汽车电子板领域。公司主要生产14~28  层企业通讯市场板以及中高阶汽车板。其中通讯领域是公司最主要的营业收入来源，约占总营收六成；汽车电子是公司第二大应用领域，占到营收三成。近年来，公司在通讯板、汽车板领域深耕，具备相对竞争优势，随着5G  网络建设的渐次推进，公司新产能逐渐转亏为盈，高层、高速板逐渐整合，发展潜力较大。
        沪电股份是国内通信PCB  供应商的主要厂商，具备较强高频高速板生产能力。PCB  企业研发高频高速材料，技术难度比以往更高，需要深度参与终端客户的5G  研发过程，产品性能和稳定性要求大幅提高。沪电股份于1997  年进入通讯板市场，积累较深，目前背板最高层数可达56  层，线板最高层数可达32  层。沪电股份通讯板客户有华为、思科、诺基亚等通讯厂商。
        沪电股份受益于5G  建设，进入快速上升通道。沪电股份为主要通讯设备商供应通讯板，有望受益于5G  建设变化，通讯业务快速增长。沪电汽车板业务保持稳健增长，并逐渐开拓前景良好的国内客户。黄石厂从2018年开始逐步贡献盈利，为公司整体业绩持续增长提供基础。预计2018/2019/2020  净利润分别为5.90、6.88、8.64  亿元，维持“审慎增持”评级。
        风险提示：5G  建设速度不及预期、行业竞争加剧、下游议价压力