兴业证券-新北洋-002376-新零售领跑者，AI二次加速引爆巨大成长空间-190218

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        投资要点
        智能设备/装备解决方案提供商，三大优势构筑公司综合壁垒。公司以自主掌握的专用打印扫描核心技术为基础，专业从事金融、物流和新零售等行业信息化、自动化产品及解决方案的创新。自2015  年公司提出“二次创业”以来，扣非净利润由1.37  亿元增加至2.72  亿元，年均复合增长率为33.33%。公司具有的技术创新优势、行业经验优势和人才优势，保证了战略转型的顺利推进，进一步提升核心竞争力。
        金融、物流小步快跑，打开公司成长天花板。金融领域，公司紧抓银行营业网点智能化转型趋势，智慧柜员机、硬币兑换机和清分机市场空间广阔。物流领域，公司作为设备生产制造商位处智能物流柜产业链中游，下游客户为丰巢科技和中国邮政。受益于丰巢科技的融资扩张和两巨头的“军备竞赛”，智能物流柜业绩可期。
        新零售产品线布局加快，先发优势和规模化优势明显。公司卡位新零售基础设施，目前已布局智能微超、零售自提柜、智能货柜等产品线，且部分已实现批量销售。同时公司围绕目标客户加大市场开拓，深挖重点项目的落地。近期公布的可转债预案表明公司加码新零售态度坚决，作为新零售龙头，可转债资金募集有助于进一步扩大产能，夯实公司行业领先地位。
        盈利预测和投资建议：我们调整了公司2018-2020  年EPS  分别为0.58  元、0.76  元和0.96  元，基于公司在新零售行业的巨大空间与竞争优势给予“审慎增持”评级。
        风险提示：物流领域业务拓展不及预期；新零售业务推广不及预期。