民生证券-量化监控及热点解析2019年第6期：春节效应可至节后20交易日，中短期均关注低估值、中小市值及低波动因子-190218

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        报告摘要：          
        本期聚焦：春节后上涨效应可至节后20个交易日    
        市场表现：春节后的上涨效应持续时间可至春节后20个交易日  
        春节后A股大概率上涨，且持续时间可至春节后20个交易日：春节后5个交易日上证综指平均上涨1.88%，其中17个年份中15个年份上涨；春节后10个交易日，上证综指平均上涨1.94%，其中17个年份中13个年份上涨；春节后20个交易日，上证综指平均上涨2.66%，其中17个年份中15个年份上涨。对比发现春节后5个交易日市场大概率上涨，春节后6至后10个交易日区间市场大概率走平，春节后11至前20个交易日区间市场大概率上涨。  
        风格表现：春节后中小市值表现更突出，且持续时间可至春节后20个交易日  
        春节后中小市值表现更突出，且持续时间可至春节后20个交易日：春节后5个交易日，中证500指数相对沪深300指数超额2.35%，14个年份均有超额收益；春节后10个交易日，中证500指数相对沪深300指数超额4.04%，14个年份中13个年份有超额收益；春节后20个交易日，中证500指数相对沪深300指数超额4.54%，14个年份中12个年份有超额收益。  
        行业表现：春节后轻工制造、电子、纺织服装、计算机、有色等行业表现突出  
        市场监控：市场换手率显著提升，TMT交投活跃    
        市场估值：大盘指数处历史低位，中小盘指数处历史底部  
        行业估值：多数行业处历史低位，地产及消费近历史底部  
        市场换手率：市场换手率显著提升，深成指换手率处高位  
        行业换手率：TMT交投活跃，通信、电子换手率处高位  
        机构行业配置：消费行业高拥挤，周期及通信传媒低拥挤  
        机构风格配置：2018Q4减配大市值、高质量，增配成长  
        情绪监控：市场情绪迅速升温，2019年来站上中、短期均线股票数量续创新高  
        风格监控：中短期均建议关注低估值、中小市值及低波动因子    
        上周中小市值、短期反转、低估值、高成长因子表现突出，长期动量、低波动率及高质量因子出现回撤。上月大市值、长期动量、低波动率、低估值及高质量因子表现较突出。中期来看，从宏观环境、因子特征、资金流向三个维度分析，我们看好低估值、中小市值、低风险因子，认为高质量因子调整尚未结束（具体参见报告《价值坚守，小盘出击--市场风格回顾及展望》）。基于因子价差的中期均值回复效应和短期动量效应看，当前估值和市值因子价差正向中期均值回复，短期和中期趋势一致，短期仍建议关注低估值、中小市值因子  
        风险提示：    
        模型及分析依据历史数据得出，存在一定局限性，不代表未来表现