国信证券（香港）-2018年人身险行业数据：寿险业务负增长，健康险、意外险业务增速强劲-190219

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        1  月29  日，银保监会公布2018  年保险业全年经营数据：2018  年保险业原保险保费收入38016.62  亿元，同比增长3.92%。其中，产险公司原保险保费收入11755.69  亿元，同比增长11.52%；人身险公司原保险保费收入26260.87  亿元，同比增长0.85%。
        上市公司情况普遍好于行业，其中中国平安人身险业务2018  年原保费收入同比增长21.4%增速居行业之首；中国太保人身险业务原保费收入同比增长15.7%，新华保险原保费收入同比增长11.9%，中国太平人身险业务原保费收入同比增8.4%，中国人寿原保费收入同比增长4.7%。
        2018  年寿险行业原保费收入同比下降3.41%
        1  月29  日，中国银保监会公布了2018  年保险业全年经营数据：2018  年保险业原保险保费收入38016.62  亿元，同比增长3.92%。其中，产险公司原保险保费收入11755.69  亿元，同比增长11.52%；人身险公司原保险保费收入26260.87  亿元，同比增长0.85%。
        值得关注的是，寿险业务全年未能改变负增长的局面：原保险保费收入20722.86  亿元，同比下降3.41%。产险业务在保持了前11  个月同比两位数增长的速度后，全年增速略有下降，原保险保费收入10770.08  亿元，同比增长9.51%。
        健康险、意外险作为保费增长的主要动力，继续保持了快速增长的势头。其中，健康险业务原保险保费收入5448.13  亿元，同比增长24.12%；意外险业务原保险保费收入1075.55  亿元，同比增长19.33%。
        截至2018  年底，保险业资金运用余额164088.38  亿元，较年初增长9.97%；总资产183308.92  亿元，较年初增长9.45%；净资产20154.41  亿元，较年初增长6.95%。
        上市公司数据大幅优于行业整体水平，市场集中度进一步提升
        上市公司情况普遍好于行业，其中中国平安人身险业务2018  年原保费收入同比增长21.4%为行业之首；中国太保人身险业务原保费收入同比增长15.7%，新华保险原保费收入同比增长11.9%，中国太平人身险业务原保费收入同比增8.4%，中国人寿原保费收入同比增长4.7%。市场前四大寿险公司的市场份额超过50%，且和2017  年比明显上升。不过也要留意的是，外资险企的市场占有率正在提升。随着国家要放开在金融领域外商投资的限制，未来行业或面临更激烈竞争。
        股市明显回暖，上市险企权益投资收益2018  年或触底
        2018  年股市大幅下调，险企投资收益受压，其中中国人寿就发出盈警称预计2018  年度归属于母公司股东的净利润较2017  年度减少约人民币161.26  亿元到人民币225.77  亿元，同比减少约50%到70%。中国人寿解释，业绩减少的主要是受权益市场整体震荡下行影响，公司公开市场权益类投资收益同比大幅减少。
        投资建议
        行业新业务保费收入增速可能会继续面临压力，但股市回暖及相对宽松的货币环境利好保险股。目前五大上市中资险企静态PEV  估值均处于低位，建议重点关注原保费收入增速、内含价值及新业务价值增速均领先的中国平安，和转型坚决、执行彻底，已经进入收获期的新华保险，以及小而精的中国太平（静态PEV  估值仅0.51  倍）。
        风险提示
        新业务保费收入恶化；
        权益市场大幅下跌；
        行业出台不利监管政策