中银国际-行业景气跟踪34：1月纺织服装类商品出口累计同比增14.6%-190221

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        煤炭和纺织服装边际向上，有色金属和建材边际向下。
        重点关注：煤炭和纺织服装。煤炭需求回暖：部分工厂复工叠加南方雨雪天气带来的用电负荷增长共同拉动电厂日耗煤上升；且短期内停限产影响区域煤炭供给受限，利好煤炭价格；纺织服装出口额同比增速明显提升，叠加中美贸易协商持续推进，纺织制造的行业优势决定其受益于国际贸易往来更加明显。
        有色金属和建材边际向下。有色金属方面，国内下游消费尚未完全恢复，库存呈季节性积累态势，国内基本金属价格将延续弱势；而对于建材行业，未来一两周仍处我国春节淡季期且水泥价格累计回落幅度不大，水泥价格仍可能回落。
        上游资源：  EIA全美原油库存持续上升，六大发电集团库存天数高位下降，有色金属价格下调。
        中游材料：本周，钢铁库存持续上升，价格微涨；水泥和玻璃价格仍在下跌渠道，浮法玻璃库存大涨；石化产品价格上扬。
        中游制造：  本周，纸浆价格上调，纸价维稳；12月推土机销量同比大增133%；1-12月建筑业固定资产投资同比增速大幅回落；1-12月电源建设投资同比减少，电网建设投资略增。
        下游消费：2月第1周，猪肉价格下调，肉鸡苗价格大涨；新房销售和土地供应大跌，去化周期大幅上升。本周，泸州老窖价格上涨，维生素报价维稳，赖氨酸价格下跌。1月纺织服装商品出口累计同比大幅上扬。2018年12月重点企业零售指数转跌为涨；洗衣机销量增加  ，冰箱销量大减；重卡销量转降为增，大客销量继续下滑；北京入境游人数同比大幅下跌。
        T  M  T：1月新片上映数量有所下降。12月北美半导体出货额同比负增长，电信业务增速继续保持高增长，TMT投资和利润累计同比增速下滑。国产新片上映数量继续大幅增长。
        金融与公用事业：本周，长短端资金利率均下降，两市成交额大增。1月航运能力大幅下降；12月，寿险保费收入增速继续上扬，社会和工业用电需求均同比增加，铁路货运量同比增速上扬。
        风险提示：中美贸易谈判结果不达预期；宽货币向宽信用的传导不及预期。