天风证券-汇纳科技-300609-定增方案落地，云业务加速推进-190222

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        事件：
        2  月  20  日下午，公司发布定增预案：本次非公开发行不超过总股本的  20%，预计募集资金总额不超过  10  亿元，并用于：（1）实体商业线下数据采集网络建设项目，预计投资  7.61  亿元，其中募集资金拟投入  7  亿元；（2）大数据运营项目中心建设项目，预计投资  2.91  亿元，其中募集资金  2  亿元。
        点评：
        募投力度大，公司云业务有望加速扩展。募投项目将围绕汇客云线下和线上两方面展开：（1）线下部分：计划投资  7.61  亿元（其中拟使用募集资金7  亿元），在百货商场、购物中心、专业卖场等  1500  家实体商业内铺布线下标准客流采集系统，通过人工智能算法进行客流识别，从而形成较为全面的实体商业线下数据采集网络，项目覆盖区域主要为我国大陆地区；（2）线上部分：计划投资  2.91  亿元（其中拟使用募集资金  2.00  亿元），建设公司商业大数据运营管理中心，建成集数据集成、存储、挖掘、分析、服务于一体的大数据运行管理平台，营造线下实体商业大数据生态环境，构建商业大数据价值变现的基础。本次募投项目投入力度大，公司云业务有望加速发展。
        智慧城市、大数据市场体量巨大，全球市场规模超万亿美元。零售国际著名研究机构  Markets  and  Markets  的报告显示，全球智慧城市市场规模预计由2014年的6,545.7亿美元增至2019年的12,665.8亿美元，2014年至2019年间年复合增长率达  14.1%。市场调研机构  Wikion  公布的数据则显示，全球大数据市场呈快速扩张形态，2015  年大数据市场规模为  226  亿美元，预计到  2020  年市场规模将突破  570  亿美元，行业空间广阔。
        模式升级+数据为王，构建核心竞争力。第一，“汇客云”是公司为顺应行业发展趋势，帮助线下商业实体更好的了解顾客需求，改善经营管理而构建的大数据平台。第二，本次项目实施后，公司客流分析系统覆盖面有望迅速扩大，有利于公司构建线下实体大数据平台，带来系统销售方式和数据服务方式协同发展，提升公司收入规模和盈利水平
        维持“增持评级”。公司作为行业龙头，新零售优质标的，掌握核心客流分析技术，先发优势明显构筑竞争壁垒；公司通过“汇客云”率先开启数据服务，在“新零售”市场逐渐成熟过程中将最先受益。看好公司长期发展前景，预计  2019-2020  年实现利润  0.85、0.94  亿元，维持“增持”评级。
        风险提示：行业竞争加剧；募投项目实施推进低预期；审核及发行风险。