华安证券-2021年中报业绩分析：周期和成长风格业绩仍具备相对优势-210902

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2021Q2上市公司盈利增速明显放缓，创业板盈利增速转负，科创板盈利维持高增长全A和各上市板Q2盈利增长变化与经济同比增速边际变化相合，均出现了显著的边际回落。

全A、全A剔金融异常2021Q2单季度归母净利润同比增速分别为35.8%和31.3%，分别回落了17.8和88.6个百分点。

创业板Q2盈利增速在-2%左右，较Q1的110%大幅回落，也是疫情恢复以来首次转负。

科创板Q2盈利增速尽管同样回落，但仍维持在82%的高增速。

2021Q2上市公司盈利质量ROE继续上行，创业板ROE转而下降，科创板ROE继续提升全A的Q2单季度ROE为2.9%，较去年同期2.4%提升了0.5个百分点，延续Q1以来的回升趋势。

Q2季度ROE回升的驱动力主要是来源于销售利润率和总资产周转率的改善拉动。

创业板Q2的ROE为2.6%，较去年同期2.9%下降了0.3个百分点，从Q1季度的回升转为下降，下降主要是由于销售利润率较大幅度下滑所致。

而科创业ROE为3.2%，较去年同期提升了0.4个百分点，提升的贡献来源于销售利润率、总资产周转率和权益乘数的全面提振。

大金融风格业绩增速逆势提升，但周期和成长风格依然维持业绩相对优势；各风格盈利质量ROE均有不同程度提升，其中周期提升最明显大金融风格Q2单季度盈利增速为18.5%，较Q1的8.1%大幅提升，其余风格增速均明显回落。

但从业绩的相对优势来看，周期风格以56.3%、成长风格以34.4%的增速位居前二，延续Q1以来的业绩相对优势。

值得一提的是，消费风格连续2个季度丧失业绩相对优势。

周期风格ROE较Q1提升了1.3个百分点至3.3%，提升幅度较大，销售利润率和总资产周转率的大幅改善功不可没。

消费、成长、大金融ROE分别提升了0.1、0.2、0.3个百分点，提升幅度较小。

成长风格和周期风格增速较好，具备持续业绩相对优势，但内部细分行业盈利水平和盈利质量分化剧烈成长风格业绩在34.4%的较高速水平。

具体的，电子、传媒、国防军工业绩增速仍然较强，同时ROE亦在提升。

电气设备、通信、计算机业绩增速较弱，ROE也出现较明显回落。

周期风格业绩在56.3%的高速水平，但分化特征明显。

其中，交运、钢铁、采掘、化工、有色业绩增速或边际改善或维持高增速，ROE也出现不同程度的提升。

其余如公用事业、建装、建材、机械、农牧业绩增速低增长甚至转负，ROE同样在弱化。

金融风格中银行的业绩增速和ROE提升相对较好。

其中业绩从Q1的4.6%攀升至24.1%，ROE也从2.3%提升至2.6%。

消费风格业绩增速18.2%，细分行业整体较弱。

其中，休闲服务业绩大幅改善，轻工和纺服延续较高增速，ROE提升也较为明显。

但是食品饮料业绩增速3.9%，汽车9.6%、商贸-48.4%，增速较弱，同时ROE也在降低。

医药增速23.2%的一般水平，ROE基本稳定。

风险提示：样本数据统计结果与真是情况可能存在偏差、基于个人的数据处理办法也可能存在偏差。