光大证券-电子行业电视面板价格跟踪：中小尺寸触底，大尺寸续跌，二三季度价格有望回升-190224

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        ◆事件：
        根据群智咨询最新的2  月下旬面板价格数据，32  寸面板价格上涨1美金，40  寸面板价格上涨1  美金，43  寸面板价格上涨1  美金，49/50  寸面板价格持平，55  寸面板价格下跌3  美金，65  寸面板价格下跌5  美金。
        ◆点评：
        中小尺寸电视面板价格已经阶段性触底。中小尺寸面板是2018  年价格下跌的重灾区，根据群智咨询数据，32  寸面板价格下跌了37.5%，40寸面板价格下跌了28%。在经过长期的下跌之后，目前面板厂商的中小尺寸库存已经基本去化完毕，我们认为价格已经阶段性触底。
        大尺寸电视面板价格有望在Q2  触底。由于大陆有多条10.5  代线和8.6  代线在2018  年投产，50  寸以上的大尺寸面板产能持续增加，加上一季度是传统淡季，大尺寸面板价格在2  月份续跌。这些新产线将在Q2  实现满产，届时新产能增量将出现边际改善，大尺寸面板价格有望触底。
        电视面板价格有望在二三季度反弹。三星显示已经确定将在年中开始将旗下L8-1  产线从LCD  技术转换为QD-OLED  技术，转换时间预计将持续半年左右，期间将导致三星显示的电视面板产能大幅减少。我们预计电视面板价格有望从2019  年Q2  开始企稳回升，并将持续半年左右时间。
        价格反弹有望改善面板企业的盈利能力。面板行业属于重资产行业，折旧与摊销所带来的刚性成本非常庞大。当价格出现反弹时，面板厂商的毛利率将出现明显的改善。伴随着面板价格在二三季度的反弹，我们预计面板企业的盈利能力也将在二三季度出现改善。
        ◆投资建议：
        在经过2018  年的大幅下跌后，目前我们看到中小尺寸电视面板价格已经阶段性触底，大尺寸电视面板价格也有望在Q2  触底。同时伴随三星显示的产能转换，面板价格有望在二三季度回升。我们预计面板企业的盈利能力将在二三季度出现明显改善。目前面板厂商的估值已经处于历史低位，市场已经充分反应了价格下跌的预期，再叠加价格的反弹，我们更为积极地看待面板板块的表现，推荐京东方A、TCL  集团和深天马A。
        ◆风险分析：
        宏观经济疲软导致需求不振超预期；三星显示关厂减少的产能不及预期；大陆新产线投产进度和良率爬坡超预期。