天风证券-方大特钢-600507-公司业绩创历史新高，高额分红回报投资者-190222

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        事件
        2  月  21  日晚间，方大特钢公布  2018  年度报告。公司  2018  年实现归母净利润  29.27  亿元，同比增长  15.26%；公司拟以  2018  年  12  月  31  日的总股本1,449,871,485  股为基数（最终以实施本次利润分配时，股权登记日登记的股份数为准），向全体股东每  10  股派发现金红利  17  元（含税），共计派发现金红利  2,464,781,524.50  元（含税）。
        行业经营情况明显改善    公司业绩创历史新高
        公司作为长材龙头企业，超过  50%的主营业务收入来自螺纹钢销售。根据钢联数据显示，2018  年，螺纹钢  HRB400:20mm  均价为  4245  元/吨，同比2017  年增长  292  元/吨。而作为原料成本占比最大的铁矿石，2018  年同比价格下降  6.78%。公司受益供给侧改革及地条钢退出市场，利润回归正规企业，公司盈利得以大幅提升。
        2018  年，公司共产铁  346.04  万吨、钢  420.31  万吨、材  425.13  万吨，同比上年分别增长  12.75%、增长  15.29%、增长  15.26%；全年生产汽车板簧  20.27万吨，同比上年增长  11.27%。公司提高生产效率，成品产量创历史最佳。公司在  2018  年实现量价齐升，业绩创历史新高。  
        吨钢净利润行业领先    后期有望继续保持
        公司属江西省内大型民营钢企，公司经营机制灵活，竞争优势明显。2017年全年公司吨钢净利润为  696.6  元/吨，2018  年公司实现吨钢净利润  696.4元/吨，行业领先地位有望继续保持。另根据财务报表，截至  2018  年末，公司资产负债率为  29.96%，去年同期为  39.99%。公司资产负债率大幅下降，后期有望继续压缩控制财务成本。
        分红预期兑现  高额分红回报投资者
        公司拟以  2018  年  12  月  31  日的总股本  1,449,871,485  股为基数（最终以实施本次利润分配时，股权登记日登记的股份数为准），向全体股东每  10  股派发现金红利  17  元（含税），共计派发现金红利  2,464,781,524.50  元（含税）。按照  2  月  21  日收盘价进行计算，股息率达到  13.64%。公司的分红预期兑现，此次分红力度之大，极大增强了投资者的信心。
        公司经营良好  维持买入评级
        钢铁去产能任务基本完成，供给侧收缩结束进入稳定器，需求侧由于宏观经济进入窄幅震荡平稳期，需求也相对平稳，钢铁行业和企业未来业绩以平稳为主，我们将公司  2019-2020  年预计  EPS  由  3.07  元、3.55  元下调至2.08  元、2.13  元，预计  2021  年  EPS  为  2.20  元。公司经营稳定，给予公司买入评级。
        风险提示：公司自身经营出现变化及行业转差等风险。