中泰证券-山西焦化-600740-中煤华晋业绩弹性大，低估值待补涨-210901

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山西焦煤集团旗下焦化上市平台。

截至2021年上半年末，公司控股股东山西焦化集团（山西焦煤集团全资子公司）持股51.14%，公司实际控制人是山西省国资委。

截至2020年末，公司现有年产354.6万吨焦炭、30万吨煤焦油加工、35.74万吨甲醇、10万吨粗苯精制及8万吨炭黑等生产装置。

公司披露2021年半年报，主要财务数据如下：2021年上半年，公司实现营业收入50.29亿元，同比增加61.38%；实现归属于上市公司股东的净利润13.75亿元，同比增加206.16%；扣非后归母净利润为13.69亿元，同比增加208.13%；经营活动产生的现金流量净额为5.02亿元（+817.71%）；实现每股收益0.5368（+206.22%）。

2021年第二季度，公司实现营业收入26.86亿元，同比上升50%，环比上升15%；实现归属于母公司股东净利润9.24亿元，同比上升165%，环比上升105%；实现扣非后净利润9.20亿元，同比上升166%，环比上升105%。

焦炭业务：焦炭产销量增加14%，单位售价大幅上涨40%，采购煤价格上涨20%。

2021年上半年焦炭产销量整体有所上升，焦炭产量179.2万吨，同比增加21.7万吨（+13.78%）。

焦炭销量179.6万吨，同比增加22.7万吨（+14.47%）。

报告期内，焦炭业务营业收入为39.10亿元，同比增加17.67亿元（+82.45%），焦炭单位售价为2064元/吨，同比增加584元/吨（+40%）。

煤炭采购量228.4万吨，同比增加30万吨（+14.9%），采购均价为1304元/吨，同比增加222元/吨（+20%）煤化工业务：主要化工产品量价齐升，化工业务营业收入为11.03亿元，同比增加1.41亿元（+14.72%）。

上半年，完成甲醇产量13.2万吨，同比上升2.6万吨（+24.5%）；甲醇销量13.3万吨，同比上升3.2万吨（+31.7%）。

甲醇单位售价为1863元/吨，同比上升538元/吨（+40%）。

炭黑产量4.3万吨，同比上升0.4万吨（+10.3%）；炭黑销量4.3万吨，同比上升0.3万吨（+7.5%）。

炭黑单位售价为5934元/吨，同比上升2605元/吨（+78%）。

纯苯产量3.4万吨，同比下降0.3万吨（-8.1%）；纯苯销量3.5万吨，同比下降0.2万吨（-5.4%）。

纯苯单位售价为5419元/吨，同比上升1923元/吨（+55%）。

沥青产量4.7万吨，同比上升1.5万吨（+46.9%）；沥青销量5.1万吨，同比上升1.7万吨（+50.0%）。

沥青单位售价为3304元/吨，同比上升1359元/吨（+70%）。

工业萘产量1.8万吨，同比上升0.5万吨（+38.5%）；工业萘销量1.8万吨，同比上升0.5万吨（+38.5%）。

工业萘单位售价为3163元/吨，同比上升171元/吨（+6%）。