新时代证券-隆基股份-601012-配股获批，扩产稳步进行，单晶全球龙头已成型-190223

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        公司发布公告配股方案获批，60亿单晶制造项目获董事会审议通过    
        2019年2月23日公司发布公告8.38亿股配股方案获中国证监会核准。同时公司董事会审议通过云南保山年产6GW单晶硅棒项目（投资额约17.49亿元）、丽江年产6GW单晶硅棒项目（投资额约19.37亿元）、楚雄年产10GW单晶硅片项目（投资额约14.86亿元）；同时审议通过在马来西亚古晋市投资建设年产1GW单晶电池项目，预计项目总投资额约8.4亿元。2018年底公司单晶硅片产能28GW，预计到2019年扩产到36GW，2020产能达到45GW。同时公司2018年组件产能达到10GW，出货量全球排名第四（上升3位），全球单晶龙头已成型。  
        国内政策修复，全球需求高涨，光伏行业成长性凸显    
        2019年2月国家能源局、国家发改委多次组织会议对2019年光伏政策进行讨论。总体目标是稳中求进，"量入为出"以补贴额定装机量，我们预计2019年国内装机规模约为45GW。2018年"531"之后，组件价格大幅下降，刺激海外装机需求，进入2019年后，海外需求依然火热，一线厂商订单饱满，我们预计2019年海外需求约70-80GW。2019年将是国内光伏平价元年，行业驱动力由"政策+补贴"转向"市场+成本"，行业成长性凸显。  
        单晶硅片供不应求，价格上调3.28%，2019年盈利能力大幅提高    
        2018年"531"之后硅片价格大幅下跌，行业经历了一轮洗牌，落后产能已经出清，同时高效PERC电池片需求旺盛，扩产力度大，预计2018年底PERC电池片产能约66GW，2019年底将达到92GW。而根据PV  InfoLink的预测单晶硅片产能到2019年底仅有86GW，因此供需将持续紧张，叠加2019年多晶硅料正在大规模扩产阶段，预计将有约33万吨新产能逐步释放，硅料价格将会有所下滑，硅片环节盈利能力将大幅改善。  
        看好光伏单晶全球龙头已经成型，维持"强烈推荐"评级：    
        基于业绩预告及硅片盈利能力提升，我们调整2018-2020年净利润分别至26.85（-2%）、38.94（+11%）、57.34（+6%）亿元，对应EPS分别为0.96、1.40、2.05元。当前股价对应2018-2020年PE值分别为30.1、20.8和14.1倍。维持"强烈推荐"评级。  
        风险提示：光伏装机不及预期，产品价格下跌超预期。