国金证券-汽车上游资源行业周报：钴，左侧布局机会已至-190224

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        投资建议
        钴价下滑至底部区域，左侧布局机会已至，预计Q2  国内钴价及板块业绩将完成探底；黄金中长期仍受益于全球实际利率下行。推荐钴、黄金板块，相关标的：寒锐钴业、华友钴业、山东黄金。
        行业点评
        钴：价格下滑至底部，左侧布局机会已至。本周MB  标准级钴报价15.75(-1.25)-17.5(-1.80)美元/磅，合金钴报价15.60(-0.30)-16.80(-1.15)美元/磅。据上海有色网报价，本周国内硫酸钴价格下跌2.26%至6.50  万/吨，四氧化三钴价格下跌4.35%至22  万/吨，电解钴价格下跌4.65%至30.75  万/吨。目前来看，手抓矿已出现较大规模的减产迹象，中小矿山如boss  mining  也开始停产。我们预计，Q2  国内钴价或完成探底，板块业绩或紧接着跟随价格见底。上调板块至买入评级，相关标的：寒锐钴业、华友钴业。
        黄金：1  月FOMC“鸽派”观点不及此前预期，金价冲高回落。本周伦敦金价上涨0.54%至1327.89  美元/盎司。金价本周先涨后跌。美联储于北京时间21  日凌晨公布了偏“鸽派”的会议纪要，但略差于投资者此前预期，导致金价出现下挫。几乎所有与会者都认为，今年晚些时候美联储将停止缩减资产负债表规模的计划，但目前仍需对货币政策保持耐心，并以数据作为指导。维持黄金板块买入评级，推荐标的：山东黄金。
        锂：价格略微上涨，存交易性机会。据亚洲金属网，本周电池级/工业级碳酸锂吨单价分别上升至7.85/6.85  万元，氢氧化锂价格持平10.25  万元/吨。碳酸锂主要是执行年前订单，市场商谈水平维稳运行，新单询盘本周逐渐增加导致价格上升。氢氧化锂因高镍化需求尚未恢复叠加部分下游选择碳酸锂替代氢氧化锂导致行情较为清淡。短期来看，国内碳酸锂企稳至2019Q1  末（赣锋2  万吨产线投产），中期来看，锂矿山利润仍足够丰厚，价格见底有待2020  年。板块方面，受补贴政策存在上修的可能性，且筹码结构良好有望继续取得相对收益。维持板块增持评级，相关标的：天齐锂业。
        基本金属：下游逐渐复工及中美磋商乐观预期支撑价格上升。本周SHFE  铝价上涨1.80%，铜价上涨2.81%，镍价上涨4.08%。下游加工企业逐渐复工导致消费逐渐回暖以及对中美贸易磋商乐观的预期支撑基本金属价格上行。同时，铜价受Boss  Mining  今年将会停产等多重因素的影响导致供给收缩；镍下游正常补库，因进口镍窗口关闭，部分拿货较为积极。中长期看，宽松的货币政策或对基本金属价格形成一定支撑。维持对铝铜板块的买入评级，推荐标的：江西铜业等。
        风险提示
        补贴退坡力度超预期，导致钴、稀土、锂在新能源汽车领域的需求量下行。经济增长乏力导致需求下滑，钴、稀土、锂在其他领域需求下行。