民生证券-商贸零售行业周报：网络零售快速发展，聚焦电商渠道-190225

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        报告摘要：
        上周行情回顾
        上周商贸零售板块上涨4.17%，沪深300  指数上涨5.43%，行业跑输沪深300指数1.26  个百分点，按涨跌幅来看，位列中信29  个一级行业的第19  位。分子板块来看：贸易板块上涨5.06%；零售板块上涨3.90%，其中，超市板块上涨3.13%，百货板块上涨3.50%，连锁板块上涨4.99%。
        上周板块涨幅居前的个股包括：东方金钰（+50.46%）、香溢融通（+24.10%）、宏图高科（+15.98%）、新华锦（+11.62%）、潮宏基（+10.98%）。板块排名后五位的个股分别为：武汉中商（-7.81%）、秋林集团（-4.06%）、兰州民百（-3.23%）、*ST  成城（-3.02%）、中央商场（-3.00%）。
        本周观点
        我国网络零售市场规模持续扩大，2018  年全国网上零售额达90,065  亿元，同比增长23.9%，其中实物商品网上零售额70,198  亿元，同比增长25.4%。规模增长之外，线上线下融合、业态创新、服务优化等逐渐成为网络零售发展的新动能。
        国内网络零售呈现品质持续提升的趋势，2018  年，质量和服务上更有优势的B2C模式市场份额达到62.8%，较2017  年提升4.4  个百分点。线上消费升级深化，智能手表、智能音像、翻译机等智能产品同比高速增长，增速超过80%。化妆品也实现较快增长，增速达36.2%。
        农村电商迅猛发展，2018  年全国农村网络零售额达1.37  万亿元，同比增长30.4%；农产品网络零售额达2,305  亿元，同比增长33.8%。
        社交电商快速成长，2018  年社交电商、小程序、短视频等电子商务新模式新业态发展迅速，国内社交电商月活跃用户量达1.7  亿人，有效激发了中小城市和农村地区的消费潜力。
        生活服务电商市场加速整合，部分企业利用“即时配送”服务体系，串联起便利店、商超、餐饮等多种业态，形成了覆盖外卖、生鲜、医药、家政服务等生活服务的电商生态圈，服务质量提高。2018  年在线餐饮市场规模同比增速超过45%。
        此外，2018  年我国跨境电商零售进出口总额达1,347  亿元，同比增长50%，发展势头强劲。2018  年，我国与俄罗斯、阿根廷等9  个国家新建电子商务合作机制，通过召开电子商务工作促进会与企业对接会等，帮助相关国家企业利用电子商务开拓国际市场。我国与柬埔寨、科威特、阿联酋、奥地利等国跨境电商交易额同比增速均超过100%。
        我们认为，网络零售规模的不断增长和模式的持续创新将为电商企业以及积极发展线上渠道的零售公司带来更广阔的成长空间。个股建议关注：GMV  快速增长的南极电商，跨境出口、进口业务齐发力的跨境通，以及积极推进线上线下渠道融合的苏宁易购、天虹股份。
        风险提示
        消费低迷、终端需求低于预期，全渠道整合效果不达预期。