东吴证券-可转债周报：市场波动上涨，转债表现优于正股-190223

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        可转债市场行情：2019.02.18-02.22上证综指上涨4.54%，中证转债指数上涨3.15%。2019.2.18-2.22转债价格涨多跌少。涨幅前三的可转债分别是特发转债、东财转债和盛路转债。按行业分类，可转债大部分行业上涨，通信行业的平均涨幅最高。余额小于5亿元的转债涨幅最大。2019年2月22日单日成交量为5175万张，成交量大幅上涨，单日成交额为62.61亿元。  
        整体市场行情：2019.02.18-02.22大盘上涨。中信一级行业大部分上涨。1年期、5年期与10年期国债收益率均上涨。资金利率变化不一。    
        可转债估值分析    
        估值趋势分析：目前纯债溢价率相对较低，转股溢价率相对较高，YTM相对较高；平价底价溢价率达到了历史较低水平，且为负值，可转债债性较强，表现出了一定的抗跌性。目前可转债的期权价值处于历史较低水平，期权价值被压缩会导致可转债被低估。  
        个券估值分析：盛路转债、三一转债、溢利转债、凯龙转债、特发转债和蓝标转债的转股溢价率出现负值，主要是由于其刚上市不久，投资者对其估值还不够准确。而格力转债、模塑转债、海印转债、洪涛转债都呈现负的纯债溢价率，一方面这些转债价格过低，容易出现低估的情况，另一方面，可转债的信用风险也会影响到这些转债的估值情况。此外，康泰转债其隐含波动率相对较低、正股波动率相对较高，这些可转债的期权估值水平较低，未来价格或将上涨。  
        按行业分类估值分析：交通运输行业的可转债平均纯债溢价率为负值，期权价值较低，其价格处于较低水平，价值可能被低估，未来或将反弹。该行业的可转债主要有顺昌转债。  
        按余额分类估值分析：余额小于5亿元的可转债涨幅最大，债性较强。而余额大于100亿元之间的可转债涨幅最小，具备债性较弱的特点。  
        按平价分类估值分析：转换平价高于150时平均转股溢价率很低。转换平价小于50的可转债，其期权价值较低，可转债价格可能被低估，但也要警惕这些可转债的信用风险。    
        可转债上市情况2019.2.18-2.22有4支新的可转债上市。2019.2.25-3.1将有1支新的可转债上市。  
        可转债触发条款情况：详见正文。    
        风险提示：可转债价格不仅受到股市、债市等多方面影响，还与其信用风险有关，投资可转债需谨慎。