安信证券-煤炭行业周报：电煤需求回暖，双焦供应偏紧-190223

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        ■动力煤港口价格本周先扬后抑：据  Wind  数据，本周秦皇岛  Q5500动力煤平仓价先上涨至  603  元/吨后下降至2  月  22  日的  599  元/吨，周环比下降  1  元/吨。产地价格涨跌互现，据煤炭资源网，山西大同地区Q5500  上涨  4  元/吨，陕西停产矿井部分复产，榆林地区  Q6200  价格下降  4  元/吨，内蒙古鄂尔多斯  Q5500  下降  3  元/吨。
        电力需求修复，日耗突破  60  万吨。据  Wind  数据，截至  2  月  22  日，六大电厂日耗突破  60  万吨，本周六大电厂的平均日耗量为  53.47  万吨，较上周增加  10.37  万吨，与去年（农历）同期基本持平。据  Wind  数据，2  月  22  日六大电厂库存1720.86  万吨，库存可用天数为  27.95  天，周环比降  10.05  天。港口方面，据  Wind  数据，2  月22  日，秦皇岛港库存为541  万吨，周环比升  22  万吨。
        煤炭生产企业复产较慢，终端补库需求不强。据煤炭资源网，榆林地区煤矿复产缓慢，内蒙地区生产正常，山西晋北地区煤矿刚复产不久，产量释放缓慢。而下游重点电厂库存  7353  万吨（2  月  17  日），环比下降  304  万吨，跌幅较春节期间放缓，可用天数  20  天，目前长协煤供应充足，需求端支撑有限，价格预计保持平稳。动力煤推荐低估值高分红的陕西煤业、中国神华等动力煤龙头公司。  
        ■焦炭价格本周上涨：据  Wind  数据，本周唐山二级冶金焦价格与临汾二级冶金焦价格分别报收于  1900  元/吨和  2090  元/吨，周环比分别上涨  50  元/吨与  100  元/吨。港口方面天津港一级冶金焦价格为  2275  元/吨，环比上涨  25  元/吨。
        主产地环保限产，供给收缩预期增强。近期焦炭主产地重污染天气持续，山西临汾地区发布环保预警，当地焦企逐步执行限产，焦炭供应短期受限。而节后钢厂订单恢复，焦炭企业库存压力缓解，叠加限产导致供给收缩，焦炭价格将持续偏强。建议关注焦炭相关标的金能科技  。
        ■港口焦煤价格维持高位：据  Wind  数据，截至  2  月  22  日京唐港主焦煤价格为  1860  元/吨，周环比持平。截至2  月  22  日澳洲峰景矿硬焦煤价格为  211  美元/吨，环比上涨  6  美元/吨。
        焦煤供给预计持续偏紧：据外交部，为保护环境安全，中国将对晋煤煤炭安全质量进行风险监测和分析。此举将导致进口煤的通关时间加长，叠加澳洲焦煤价格走强，将助推国内焦煤价格走高。当宏观预期修复，焦煤股预计可迎来投资机会，目前板块估值甚至低于全行业亏损时期，随着悲观预期的修复，板块估值有望合理回升。建议关注焦煤行业相关标的：潞安环能、淮北矿业、西山煤电、山西焦化、开滦股份、阳泉煤业、盘江股份、冀中能源、平煤股份等焦煤公司
        ■风险提示：宏观经济预期扭转不及预期，库存去化进程慢于预期，煤炭价格大幅下跌。