国盛证券-固定收益点评：集中清退后，PPP项目有何进展？-190223

《国盛证券-固定收益点评：集中清退后，PPP项目有何进展？-190223（11页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《国盛证券-固定收益点评：集中清退后，PPP项目有何进展？-190223（11页）.pdf（11页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

        2018年上半年，PPP项目经历了一轮大规模的清理退库。根据财政部PPP中心公布的数据，2018年，全国共清理退库PPP项目2557个，涉及的投资金额达3.0万亿元，整改完善的项目共2005个，涉及的投资金额达3.1万亿元。
        项目集中清退工作主要集中在3-4月，自5月起，项目清退高峰已经逐渐退去，当前管理库项目已重新回到了缓速增长状态。截至2018年12月末，管理库项目总计8564个，总投资额13.2万亿元，相较于2018年4月的集中清退时期，管理项目数量净增1318个，总投资净增约1.8万亿。
        从区域分布情况来看，全国大部分地区的项目投资总额呈上涨状态。目前，云南PPP项目金额超过1.1万亿元，在所有省级地区中位列第一，贵州省、浙江省、四川市、山东省分列2-5位，相较于4月的项目集中清退时期，全国32个省级地区中有22个的投资规模出现了上升。分项目来看，目前投资额占比最大的项目类型为市政工程、交通运输和城镇开发项目，总体来看，各类别项目投资结构并未出现明显变化。
        在落地率方面，目前处在执行阶段的项目数量和投资规模逐渐上升，PPP项目落地加快。当前，执行阶段的项目数量占比超过一半，对应项目落地率高达54.2%，较17年同期提升16%，较18年4月的集中清退时期提升近7%，处于落地阶段的投资额占比达54.5%，较17年同期提升近12%，较18年4月的清退时期增加了3%，指向PPP项目正在加速落地。
        分区域来看，集中清退结束后，全国大多数地区PPP项目落地率呈上升或持平趋势。分项目类型来看，进入新阶段后，各类别项目的落地率整体上升，分化程度减小。分回报机制来看，进入新阶段后，三种回报机制的项目落地率均较前期有所上升。
        根据我们的测算，2018年PPP项目管理库中有望计入基建投资的部分较2017年净增2.2万亿元。分别按照3-4年的建设周期估算，2018年落地的基建相关PPP项目投资额有望对2019年的基建投资形成2500亿-4000亿元的支撑，较2017年新落地项目对2018年基建投资的支撑略有提升。
        风险提示：基建政策出现超预期放松。