华泰期货-白银周报：白银相关下游行业市场表现良好，银价仍有持续上攻动力-190225

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        白银周报摘要
        现货市场：上周现货白银T+d市场成交量较前一周大幅上涨近4成，而这也与上周行情波动较此前有明显加大相呼应，而从实际交收量上来看，则是较前一周有明显提升，这一方面是由于春节假期影响逐渐消退，另一方面也说明在当前价格水平下，下游企业对于加大采购的认可度也相对有所提升。
        下游行业情况：上周在周初市场的跳空高开，以及周五的再度大幅上攻之后，目前无论是光伏板块还是电子元件板块均呈现出明显强于大盘之走势。而这样的势头对于光伏板块而言，在2019年初伊始便已经形成，近期电子元件板块似乎也正逐渐出现同样类似的情况。
        库存方面：上周上期所白银仓单较前一周相比再度上涨25,663千克，故此目前仍然可以说，上期所白银库存在2018年12月底之时起至今便逐渐开始形成持续上升的格局至今仍在延续，而反观Comex库存于近两个月内的变动均十分有限，一改2018年初伊始便呈现出的大幅飙涨的势头。而这样的内外盘库存变化的差异仍然有可能继续为内外盘套利创造机会。
        机构持仓情况：近日由于美国方面政府罢停的影响，故此目前CFTC持仓仅仅更新至2019年1月22日，不过还是可以明显观察到，虽然多空持仓均呈现出了小幅的下降，但是目前多空持仓差距进一步拉大，这仍然将会为未来白银在2019年一季度白银价格继续走强提供了较为有利的条件。
        操作建议：上周后半周，白银价格呈现出了较大的波动，不过目前无论是从机构持仓还是从白银下游相关行业表现来看，当下白银价格仍有着相对较好的前景，故此本周白银操作思路暂时仍以逢低做多为主，并且内外盘正套的机会也依然值得关注。
        后市关注：机构持仓变化