国金证券-公用事业与环保行业周报：19年31省政府工作报告看环保，生态修复，水治理重视程度加大，大气依然是重点-190225

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        投资建议
        通过分析2019  年31  个省市自治区的政府工作报告，我们寻找新一年环保投资机会，看好大气监测治理、水污染治理（黑臭水体治理）行业和固废处理板块投资机会。
        数据点评
        公用事业与环保板块上涨2.94%。沪深300  指数上涨5.43%，上证综指上涨4.54%，创业板指上涨7.25%。环保各三级子板块均实现上涨，燃机发电（  申万）  大涨20.90%，  涨幅排名第一。涨幅第二为燃气Ⅲ  （  申万）（6.05%），涨幅第三为环保工程及服务Ⅲ（申万）（4.46%）。涨幅后三名为水电（申万）（  1.04%）、火电（  申万）（  2.18%）、新能源发电（申万）（2.26%）。
        公用事业与环保个股方面：141  家上涨，13  家下跌。涨幅前三的个股为岷江水电（61.09%）、穗恒运A（51.32%）和深南电A（20.90%），跌幅前三的个股为新纶科技（-10.03%）、华电国际（-3.15%）和涪陵电力（-1.98%）。
        行业点评
        节能环保支出增速现拐点，2018  年12  月金额同比增长27%：我国公共财政支出中的节能环保支出增速从2017  年四季度触底之后，2018  年维持缓慢增长。进入2018  年四季度，增速明显加速，2018  年10-12  月同比增速分别为-11%、16%和27%。2018  年全年节能环保支出达到6353  亿，同比增加13.10%。结合各地政府工作报告，我们认为节能环保支出将在2019  年维持较高水平增长。
        省级地方政府2019  年对生态修复、水环境治理重视程度加大：我们总结了31  个省市自治区2018  年和2019  年的政府工作报告发现，生态修复、水环境整理（包括黑臭水体治理）在2019  年得到更多关注，议题数量同比分别增长38%和34%。随着节能环保投资的增加，我们认为环境工程类项目例如生态修复及水环境治理在2019  年将增多，看好订单充足且生态修复经验丰富的国祯环保和博世科。
        大气污染治理依然是重点，固废处理产能缺口依然大：  2019  年打赢蓝天保卫战依然是省级地方政府的工作重点，此类议题在2019  年政府工作报告中同比2018  年数量增加31%。我们看好大气监测网格化先驱先河环保和在非电领域大气治理扩展快速的龙净环保。垃圾焚烧和危废处理产能在2018  年增速快，但是产能缺口依然存在，行业依然处于快速发展期。我们看好拥有稳定运营资产且在垃圾焚烧领域产能充足的瀚蓝环境和单体项目盈利能力强的生物质热电联产龙头企业长青集团。
        风险提示
        政策执行力度不达预期的风险，项目进度不达预期的风险，垃圾焚烧电价补贴下滑的风险。