西南证券-医药行业周报：科创板加快，创新药产业链标的估值有望重构-190224

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        投资要点
        行情回顾：上周医药生物指数上涨3.5%，跑输沪深300  指数约2  个百分点，申万医药三级子行业均为上涨趋势，其中医疗服务板块涨幅最大约为8.2%，医药商业涨幅最小约为1.6%。
        行业政策：1）医保目录2019  将调整，做好临床需求和医保基金承受能力之间的平衡，将更多符合条件的救急救命好药按规定程序纳入医保药品目录。同时，研究完善《基本医疗保险用药范围管理办法》，对药品准入基本条件、专家评审程序以及谈判程序作出明确规定，并在管理办法中明确建立药品动态调整机制。同时遴选第二批临床急需境外新药品种加快上市，并将建立全国癌症病例登记系统。2）安徽省发文加强药店处方药销售管理。药品零售企业必须按照《药品经营质量管理规范》的要求，做好处方药和非处方药的分区陈列，并贴有专有标识。处方药不得采用开架自选的方式陈列和销售。不得以搭售、买赠等方式向公众赠送处方药或者甲类非处方药。不得在大众媒体或门店内外违规发布处方药广告。销售处方药执业药师必须在岗，并严格按照业务规范对处方进行审核、签字后调配、销售，记录应当保存2  年备查；3）北京市医耗联动综合改革6  月中旬实施。以降低大型仪器设备检验项目价格，控制检查费用；提升中医、手术等医疗服务项目价格，体现医务劳动价值；取消医用耗材加成，降低耗材价格；实施医用耗材联合采购和药品带量采购；进一步改善医疗服务“五个一”为主要内容的医耗联动综合改革预计6  月中旬实施，涉及全市3000  多所医疗机构。
        投资策略：科创板顶层设计高度前所未有，推动进度超预期。随着科创板标的上市，将对创新药产业链，尤其创新药标的估值形成较大影响。总体上看，相对于其它消费板块，医药板块估值比较具有吸引力，19  年25  倍以下工业标的较多。尽快推进第二批仿制药带量采购，但对医药指数影响已经比较有限。2019年医药投资策略即“轻药重医”方向没有改变。轻“仿制药”没有改变，但创新药产业链及偏消费低估值药品仍属于“药”中值得重点投资领域，创新药产业链仍将是长期不衰主题；在医疗产业链中重点选择政策相对友好增速有保障的医疗设备、2C  器械及医疗服务。另外OTC  类产品中，如广誉远、羚锐制药等估值比较优势；IVD  领域，如迈克生物、金域医学、安图生物等性价比也较高。具体选股思路为：1）创新药产业链将是长盛不衰的主题。重点推荐恒瑞医药（600276）、药石科技（300725）、药明康德（603259）、泰格医药（300347）、昭衍新药（603127）等；2）受医保影响较小的偏消费药品。重点推荐智飞生物（300122）、长春高新（000661）、片仔癀（600436）等；3）政策相对友好、增长有保障的医疗产业链。重点推荐迈瑞医疗（300760）、万东医疗（600055）、鱼跃医疗（002223）、欧普康视（300595）等；4）股价跌幅相对较大、但基本面仍比较扎实的标的。重点推荐广誉远（600771）、迈克生物（300463）等。
        风险提示：药品降价超预期风险，医改政策执行低于预期风险。