华宝证券-《证券基金经营机构管理人中管理人（MOM）产品指引（征求意见稿）》点评：MOM破壳，有望化解FOF募资困境-190222

《华宝证券-《证券基金经营机构管理人中管理人（MOM）产品指引（征求意见稿）》点评：MOM破壳，有望化解FOF募资困境-190222（5页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《华宝证券-《证券基金经营机构管理人中管理人（MOM）产品指引（征求意见稿）》点评：MOM破壳，有望化解FOF募资困境-190222（5页）.pdf（5页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

        投资要点：
        事件综述：2019  年2  月22  日，证监会就《证券基金经营机构管理人中管理人（MOM）产品指引（征求意见稿）》（以下简称“MOM  产品指引（征）”）公开征求意见。MOM  产品指引（征）是对2018  年10  月《证券期货经营机构私募资产管理业务管理办法》中MOM  产品相关规则的具化，也是国内首份MOM  操作指引。
        MOM  节约嵌套层级，有望化解FOF  募资困境。MOM  产品只占用了一个产品层级，该模式有助于向上拓展MOM  资金来源，使产品形态的私募MOM  可向上接受最多一层产品投资，而私募MOM  的发展无疑是私募投资基金的重要资金支撑，也是不少私募资产管理机构重要的业务方向。通过将传统FOF  架构上的投资框架衔接到MOM框架中，有望化解FOF  募资困境。
        MOM  丰富资产配置类产品序列，提升母基金话语权。若MOM  如期落地，则私募资产管理产品序列中，三类各具特色的资产配置类产品基本成型：私募FOF、私募MOM、私募资产配置基金。相比FOF，以MOM  形式开展资产配置类资管业务的优势主要有：（1）节约层级；（2）调仓灵活；（3）降低定制子产品成本；（4）提升母基金话语权。
        MOM  实操中可能面临的平衡。备战MOM  业务，母管理人需要建立完善的技术系统，以支持MOM  产品的投资运作，包括统一风控、交易执行、信息反馈等。除此之外，母管理人可能面临一些平衡：首先是产品整体风控与子管理人策略自由度的平衡；其次是母子管理人业绩报酬计提机制的平衡。
        风险提示：点评内容仅依据已发布文件内容，政策具体实施情况还需要参照相关实施细则。