光大证券-医药生物行业跨市场周报：带量采购愈推进，CRO/创新主线愈受益-190225

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        ◆行情回顾：受带量采购等政策推进影响，A+H医药板块表现一般  
        上周，A股医药生物指数上涨3.46%，跑输沪深300指数1.98  pp，跑输创业板综指3.49  pp，排名第22位；港股恒生医疗健康指数下跌1.7%，跑输恒生国企指数5.1pp，排名第11位。整体来看，医药板块在A+H表现均不佳，主要是受带量采购等政策推进和市场风险偏好提升的影响。  
        ◆上市公司研发进度跟踪：丽珠集团的注射用重组人绒促性素、普利制药的左乙拉西坦注射用浓溶液生产申请新进承办。华兰生物的重组抗血管内皮生长因子(VEGF)单抗注射液临床申请新进承办。  
        ◆行业观点：带量采购愈推进，/创新主线愈受益    
        带量采购即将进入正式实施阶段，全国多地正在出台实施细则。参照上海模式，2  月19  日颁布细则中包含“未中选“价高药”将降价同时提高自付比例10%-20%”等要求。同时DRGs模式也正在推进全国试点，医保支付标准有望迎来改革。政策组合拳将更加有利于医院加强用药成本管控，  高价仿制药还将继续承压。我们此前提出，改革深化中原有仿制药模式走向终结，在新体系下，药品的临床价值成为更加核心的要素，倒逼企业不断推陈出新，持续加大研发投入，不断研发出真正具临床价值的新品。去年底以来我们重点推荐的CRO/创新产业链板块表现持续优异，我们认为CRO/创新产业链将迎来类似于美国90  年代的黄金发展期，详情请参见《中国制药产业大破大立，开启CRO  行业黄金发展期（20181225）》。    
        我们继续坚定看好“创新+升级”，包括四个方向：①创新产业链：创新药+CRO  政策受益明显，推荐康弘药业、泰格医药、石药集团（H）；②  健康需求升级：控费免疫且受益消费能力提升，推荐爱尔眼科、长春高新、云南白药、智飞生物、中国中药（H）；③医疗器械：医技科室地位提升，  国产企业崭露头角，推荐迈瑞医疗、威高股份（H）；④药店：产业链地位、终端价值提升，市场进一步集中，推荐益丰药房。    
        ◆风险提示：医保控费加剧；药品带量采购蔓延至高值耗材。