天风证券-农林牧渔行业2019年第8周周报：非洲猪瘟带来的“养殖盛宴”！-190224

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        1、生猪养殖板块：预计疫情导致的猪价上涨高度及持续时间或将远超历史！
        首先看价格：根据智农通数据，2  月24  日生猪均价12.49  元/公斤，比上周末下降1.52%；本周广西、山东、云南公告发生非洲猪瘟，市场出栏加快，三地出栏速度加快，价格跌幅明显高于其他地区。
        我们认为：预计疫情导致的猪价上涨高度及持续时间或将远超历史！
        1）  非洲猪瘟之下，本轮猪周期价格上涨更高时间更长。
        此次疫情与06-07  年全国蔓延的蓝耳病一样，将加速产业结构的升级，尤其是育种体系、猪场设计、防疫体系、养殖规模方面。产业结构的升级绝非一朝一夕，至少得3-5  年的过程。因此，我们预计本轮猪周期将是疫情催化下的大行情，猪价高点有望达到25  元/公斤，盈利周期有望持续3  年！
        2）市场有预期差，股票估值仍处低位。当前市场有两个预期差：
        第一，对后续的上涨幅度、持续时间市场还存在分歧；第二，头均利润大概率将创历史新高！对个股的出栏数据、养猪成本、资金风险等还需要去跟踪，从而对个股的利润一致预期还没形成。我们测算，对应2020年的出栏量，温氏股份、牧原股份、正邦科技、天邦股份、唐人神的头均市值分别为5211  元、5511  元、2045  元、1750  元和1708  元，而在上一轮周期以2015  年的最高市值对应2016  年的出栏量计算的温氏股份、牧原股份和正邦科技的头均市值分别为14121  元、12444  元和5973  元。上市公司估值仍然处于低位！
        3）投资建议：我们预计猪价大周期将在4  月前后启动，叠加上市公司的量的扩张，生猪养殖板块迎来主升浪，重点推荐高弹性标的：正邦科技、天邦股份、唐人神、中粮肉食（港股）；养殖龙头：温氏股份、牧原股份、新希望；关注：新五丰、天康生物、金新农、傲农生物。
        2、鸡：肉价坚挺，苗价冲高，疫情继续推升白羽鸡景气度。
        春节后终端市场鸡肉需求较弱，但受非洲猪瘟疫情持续发酵，鸡肉价格相对坚挺。根据博亚和讯，本周毛鸡均价7.86  元/公斤，较上周下降7.09%，较春节前下跌1.75%；鸡肉产品综合售价11.45  元/公斤，较上周下跌0.61%，较春节前下跌1.20%；鸡苗均价7.62  元/羽，较上周上涨0.53%。
        我们认为，在疫情和未来猪价大涨的驱动之下，白羽鸡行业景气度有望长期持续，上市公司利润有望大幅提升。当前位置，重点推荐全产业链龙头圣农发展；其次：益生股份、民和股份、仙坛股份、禾丰牧业等。
        风险提示：政策风险；疫病风险；农产品价格波动；极端天气