安信证券-通信行业周报：MWC召开在即，5G折叠屏手机、设备商端到端解决方案和5G商用案例等值得期待-190223

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        5G  是十年一遇的代际升级。5G  网络作为信息基础设施，被认为是我国“新基建”的重要方向之一。我国5G  已经进入商用前夕的最后阶段，建议重点关注核心器件国产化进度加速下的受益子行业和公司，具体包括5G  主设备、射频器件、光通信、配套设备和下游应用等方向。
        ■5G：通信板块估值处于历史中枢，5G  核心标的持续引领上涨行情
        受5G产业推进、运营商4G招标利好以及市场情绪高涨等因素的影响，通信板块自今年2  月以来，走出了持续稳定的上涨行情，月初至今涨幅高达19.17%，上周收涨11.53%，领跑大盘。我们认为，行业催化剂不断、通信板块行情远没走完。2019  年，全球无线大会（MWC）在巴塞罗那召开（2  月底）、中国移动5G  基站集采（预期4  月之前）、5G  传输承载网配套集采（预期4  月之后）都将陆续展开，有望持续推动通信板块行情。同时，2018  年年报和2019  年一季报预期增长的公司将引领通信板块下一轮表现，板块新一轮上涨将是以有扎实基本面、且因5G  而业绩持续向好的5G  核心标的为主。根据已公布的2018  年年报业绩预告，5G核心标的2018年业绩表现亮眼，深南电路上修2018年年报业绩预告，增速从20%~40%调整为50%~60%，沪电股份预计2018  年业绩增速为165.33%~204.64%；等等。从估值水平来看，2009年初至今，通信板块PE（TTM）十年平均值为43.61  倍，中位数为40.95  倍。当前PE  为40.29  倍，仍略低于历史均值和中位数。从个股表现来看，5G  有基本面的核心标的不断创新高或者创阶段性新高。在标的配置上，我们建议两线布局：（1）以主设备和PCB  为代表的5G白马股业绩确定性高，投资周期长，重点推荐中兴通讯、烽火通信和沪电股份，建议关注深南电路；（2）射频器件和光模块领域弹性大，重点推荐华正新材和飞荣达，建议关注世嘉科技、武汉凡谷、硕贝德、新易盛和天和防务。
        ■运营商：聚焦2019，4G  深度覆盖和5G  投资建网为主旋律
        上周，三大运营商公布了1  月营运数据，中国移动、中国电信和中国联通4G  用户净增分别为426.7  万、494  万和291.4  万。其中，中国电信用户净增数量最多，中国联通用户净增环比上涨最快。考虑到1  月初，  中国电信获批使用824~835MHz/869~880MHz  、1920~1940MHz/2110~2130MHz开展CDMA/LTE  FDD/NB-IoT/eMTC等多制式移动业务，中国联通则于2  月上旬大手笔集采41.6  万4G  基站，开展900MHz  频谱重耕工作，我们认为处于4G/5G  过渡期的2019年，运营商将以4G  深度覆盖和5G  投资建网作为主旋律。重点推荐无线主设备商中兴通讯，PCB  龙头沪电股份和深南电路、覆铜板龙头生益科技和华正新材、天线龙头飞荣达。
        ■运营商：MWC  召开在即，5G  全产业链热点多多，值得期待
        2019  年MWC（世界移动通信大会）将于下周一（2  月25  日）在巴塞罗那举办，为期3  天。运营商、芯片商、设备商、终端商和互联网平台商等全面参与，5G  无疑成为全市场关注的焦点。从产业链各方召开的MWC  预沟通会来看，大会热点可能包括：中国联通召开“5G  MEC边缘云商用加速计划”发布会，中兴通讯重磅展示5G  端到端产品，华为推出成熟的5G  折叠屏手机，以及诺基亚展示5G  商用案例等。回顾2018  年MWC  召开前后的板块行情，大会前一周和后一周通信板块分别上涨2.13%和5.54%。我们认为，2019  年有望成为5G  全球商用的元年，MWC  大会的5G  创新产品和应用有望催化通信板块情绪，同时5G  加速商用有望推动核心标的业绩释放。重点推荐无线主设备商中兴通讯，PCB  龙头沪电股份和深南电路、覆铜板龙头生益科技和华正新材、天线龙头飞荣达。
        ■2  月投资组合：中兴通讯、烽火通信、华正新材
        ■风险提示：市场估值系统性波动，5G  发展不及预期