中银国际期货-纸浆研究：多空因素交织，纸浆期货区间震荡-210901

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本期观点：宏观方面，美联储主席鲍威尔着重强调了通胀走高只是暂时的，并称他与大多数美联储官员都支持可能在今年开始缩减买债，但未有正式时间表提供。

货币政策转向是大势所趋。

中国8月份制造业PMI为50.1%，扩张力度有所减弱，特别是服务业指数跌至47.5%。

发改委会议也强调要做好大宗商品保供稳价工作。

不确定性升高，资金开始撤离大宗商品市场。

纸浆期货各合约总体表现为8月资金小幅流入，技术分析上，日均线粘合，短期震荡。

SP2110和SP2109的跨期价差逐渐扩大，远月贴水加大，8月27日收于-126。

需求旺季即将来临，四大龙头纸厂均开始上调白卡纸和铜版纸价格。

但当前需求偏淡，原纸和纸浆库存都偏高。

此外全球疫情和全球央行资金收紧的预期，使得宏观系统性风险加大。

多空因素交织，预计价格以宽幅震荡为主。

策略上，我们建议区间交易，区间为5800-6600，根据事件驱动节奏，高抛低吸操作，观点供参考。