华金证券-计算机行业：5G和金融信息化迎来新的成长期-190225

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        投资要点    
        政策持续推动金融创新，金融业信息化资本开驱动行业进入新的成长期：  2月22日下午，习近平主席主持召开中央政治局会议，要求防范化解金融风险，特别是防止发生系统性金融风险，完善金融服务，加快金融市场基础设施建设，稳步推进金融业关键信息基础设施国产化。这将刺激金融机构对现有的流程进行升级改造，加大资本开支，将提高计算机行业的收入和利润水平。    
        证监会发布《证券基金经营机构管理人中管理人（MOM）产品指引（征求意见稿）》：  该文件对产品定义、运作模式、参与主体条件和职责、产品投资运作流程、风险管理和内部控制等做出规范。MOM要求母子管理人有对应的IT系统，包括投资管理、估值、风控、合规等各个模块。预计这些系统升级改造将为行业带来新的增量。尤其是国内私募机构数量众多，对政策更加敏感，收费模式灵活，交易活跃，有利于行业龙头企业的份额扩张。    
        市场情绪好转，交易更加活跃：两市自新年春节后成交量连续放大，投资者交易情绪活跃，对券商等机构的业绩提升有很大的帮助。金融企业的收入跟市场的活跃度也有较高的关联性。    
        投资建议：考虑到5G在2019-2020年开始大规模投资和开始商用，金融IT的资本开支相对经济的弱周期性，令计算机板块的龙头企业业绩大幅改善。建议关注以AI为核心的应用场景落地。  
        中信计算机行业PS估值处于5年来相对低位，5G应用和金融IT带来行业增长，市场一致预期2019/2018年增速超过30%，我们上调行业评级至领先大市-A。  
        重点细分行业建议关注金融IT龙头恒生电子，其次是金证股份和赢时胜；AI龙头科大讯飞；5G时代智能驾驶将具有可行性的高精度地图龙头四维图新；SAAS应用的龙头用友软件和金蝶国际；以及专注于边缘计算的网宿科技等。      
        风险提示：业绩不达预期；政策变动风险；行业竞争加剧等。