国联证券-食品饮料行业2019年第6期：外资修复估值预期-190220

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        投资要点：
        投资策略
        春节动销带来基本面预期修复。春节后第一周，食品饮料板块中白酒涨幅靠前，上周白酒涨幅5.96%。白酒2019年年初以及春节后持续的涨幅来自于基本面预期修复，2018年下半年白酒板块经历了较高幅度的调整，业绩预期也有所下滑，估值调整充分，但春节动销好于预期。茅台的一批价和终端价维持在较高的位置，虽有集中发货但终端需求旺盛，五粮液由于年底打款回款等因素在前期一批价有所下滑，但量价平衡下动销也好于预期，汾酒、今世缘等春节动销和回款情况良好。
        外资偏好食品饮料板块，资金持续流入定价权提高。自2018年A股先后纳入MSCI指数和富时罗素并且纳入比例提升，外管局也在年初表示将QFII额度从1500亿美元提升到3000亿美元，外资流入A股的增量资金逐渐加大。在A股市场中，外资较为偏好消费品板块，具有稳健的业绩成长性和优秀的护城河壁垒，年初以来外资持续增持贵州茅台、五粮液、伊利股份、海天味业等龙头公司，食品饮料、家电、医药生物成为外资较为青睐的行业，外资对消费品的定价权逐渐增强。同时外资对于行业的配置时间较长，有利于板块的中长期投资机会。
        板块一周行情回顾
        上周食品饮料指数周涨幅为5.13%，涨幅位列第14。食品饮料行业细分板块内，其他酒类（10.21%）、软饮料（9.52%）和白酒（5.96%）表现相对靠前，调味发酵品（1.67%）、肉制品（2.58%）和啤酒（2.69%）表现相对较弱。
        本周重点公告和新闻
        克明面业发布2018年度业绩快报，2018年公司实现营业收入28.56亿元，同比增长25.85%，归母净利1.89亿元，同比增长67.32%。
        2019年1月，10省市主产区生鲜乳的价格为3.61元/公斤，同比增速3.25%，环比增速0.56%。
        2019年1月，全国居民消费价格同比上涨1.7%，酒类消费价格同比上涨1.8%。同时，食品烟酒价格同比上涨2.0%，影响居民消费价格指数（CPI）上涨约0.61个百分点。
        风险提示
        行业政策变动风险、食品安全问题、原料成本上升、消费增速不达预期。