财通证券-稀有金属行业锂钴周报：MB钴价跌破历史均值，钴盐生产成本持续下行-190225

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        投资要点：  
        金属钴：MB  钴价继续下探，国内钴价跟随走低。本周，MB  低等级钴价格  15.75-17.5  美元/磅，较上周下调  1.53  美元/磅，跌幅达到  8.4%；国内金属钴中间价格  280  元/公斤，周度下滑  4.76%。国际方面，MB  钴价大幅下行，目前已跌破自  2003  年  12  月至今的19.48  美元/磅均价。鉴于  MB  钴价处于持续下行通道，并且市场看空情绪较重，我们预期未来有望接近  10.3  美元/磅的历史低位。国内钴价受  MB  钴价影响开始继续下行，并且由于国内新能源补贴政策迟迟未落地带来了消极情绪，导致下游看空后市。但是，钴价下行降低了国内生产加工成本，我们依次推荐拥有自有矿的企业，首推合纵科技，华友钴业、洛阳钼业，以及寒锐钴业、盛屯矿业、道氏技术。  
        钴盐：成本下降，钴盐盈利持续改善。本周，氯化钴  7.1  万元/吨，周度下调  2.74%；硫酸钴  6.3  万元/吨，周度下调  7.35%；四氧化三钴价格  20.75  万元/吨，周度下调  6.74%。氯化钴方面，下游  3C  电子市场需求仍持有充足库存，需求方观望情绪较重，并且原料和硫酸钴价格走低，氯化钴供应商被迫下调售价来维系客户。硫酸钴方面，由于大部分需求方在春节前以  6.6  万元/吨价格签下订单，预计  3  月中旬才能交付完成，因此需求方观望情绪较重。此外，受  MB  钴价下行影响，硫酸钴盈利已增至  2.09  万元/吨，未来盈利能力有望持续改善。四氧化三钴方面，由于部分需求商在春节前已经签订足够订单，预计在  3  月中旬才能陆续交付完毕，市场交易冷清。另外，受  MB  钴价持续下调，成本下降影响，四氧化三钴盈利快速上升至  5.64  万元/吨，未来有望继续扩大盈利。我们认为，5G  产品问世后，将会带来替换潮，增速较低的  3C  产品有望迎来突破。目前下游厂商以去库存为主，待  5G落地，产量将大幅攀升，下游需求将持续好转，利好四氧化三钴。因此，我们长期看好钴盐品种。
        三元  523：市场预期补  贴退坡  50%，下游采购情绪较弱。本周，三元材料  523  价格  14.4  万元/吨，较上周下滑  3.36%。目前，市场预期未来新能源补贴政策退坡  50%，如果据此推测，电池厂商将提高  622  占比，逐步转为以  622  为主，811  为辅的格局，523  将逐步退出历史舞台。因此，下游观望情绪较重，待政策落地，会重新指定生产策略。短期内，我们认为，三元  523  还有下行空间。
        锂盐  ：矿山挺价，锂盐价格上扬。本周，电池级碳酸锂价格周度回升  1.29%，中间价为  7.85  元/吨。氢氧化锂周度下调  1.91%，价格为102500元/吨。本周锂辉石价格695美元/吨，较上周回升1.46%。本周锂辉石价格上扬是由于澳大利亚矿山挺价所致。碳酸锂方面，由于需求方基本返市，本周碳酸锂市场成交逐步增多，受锂辉石价格支撑，并且需求方陆续补库存，因此短期内价格将得以支撑。氢氧化锂方面，国内氢氧化锂出口上陆续返市，出口业务以长单交易为主，物流目前基本恢复，市场交易也逐步恢复，预计未来价格将逐步企稳。
        风险提示：政策落地不及预期，宏观经济持续下滑风险