光大证券-教育行业跨市场周报（第63期）：《教育现代化2035》发布，三条主线把握教育投资机会-190225

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        ◆教育行业市场回顾和估值情况。A股教育指数（930717）本周上涨5.05%，跑输创业板指（vs  7.25%）、跑输沪深300（vs  5.43%）。截至2019年2月22日，A股重点公司18/19年PE为26x/21x；港股重点公司FY18/FY19年PE为26X/17X；美股重点公司FY18/FY19年PE为44X/34X。A股周涨幅前三名的公司是：秀强股份（+23.55%）、三盛教育（+18.02%）、盛通股份（+17.34%）。
        ◆教育行业投资建议。
        我们建议按照三条主线积极配置教育行业：
        （1）成人职业教育培训：核心推荐龙头公司中公教育；
        （2）高校：考虑到该板块流动性较低，建议对低估值的高教标的均可配置，重点关注：希望教育、新华教育、新高教、民生教育等。根据我们此前年度策略PPT中详细测算，满员稳定、学费随着CPI增长的成熟高校（完税后）的合理估值在15-20xPE之间。考虑港股高校的内生增长空间及外延并购的可能性，我们预计短期高教标的均有望恢复至19年20xPE，之后将基于个股的内生增长性、外延并购能力等因素，出现个股分化的行情。
        （3）教育信息化：《中国教育现代化2035》、《教育部2019年工作要点》出台，全面利好教育信息化行业。重点推荐中小学信息化龙头公司视源股份；建议关注高教信息化龙头新开普、科大讯飞、佳发教育、立思辰、三盛教育、三爱富等公司。
        此外，我们还建议关注三垒股份/美吉姆教育、枫叶教育、宇华教育、睿见教育、科斯伍德、开元股份、盛通股份等公司。
        ◆重要事件：  教育部印发《教育部2019年工作要点》；中共中央、国务院印发《中国教育现代化2035》。
        《中国教育现代化2035》分为五个部分：一、战略背景；二、总体思路；三、战略任务；四、实施路径；五、保障措施。全面看好教育行业投资机会。
        具体点评请参考我们2019年2月22日外发的《国家意志政策红利，全面看好教育行业投资机会——教育行业重大事项点评十五之《教育部2019年工作要点》》以及2月23日外发的《目标迈入教育强国行列，持续看好教育行业投资机会——教育行业重大事项点评十六之《中国教育现代化2035》》。
        文件提出到2035年，总体实现教育现代化，迈入教育强国行列。并提出“健全保证财政教育投入持续稳定增长的长效机制，确保财政一般公共预算教育支出逐年只增不减，确保按在校学生人数平均的一般公共预算教育支出逐年只增不减，保证国家财政性教育经费支出占国内生产总值的比例一般不低于4%。支持和规范社会力量兴办教育。”文件从国家意志层面支持和鼓励教育产业的各个领域，包括教育信息化、职业教育等。
        风险因素。政策风险、市场竞争加剧风险。