浙商证券-煤炭行业周报（2019年2月第3周）：西乌旗矿山事故或推动产地动力煤价格反弹-190224

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        报告导读
        本周板块表现：
        申银万国煤炭开采Ⅱ指数上涨3.40%，跑输上证综指。从板块估值看，煤炭开采Ⅱ的估仅为10，高于房地产板块（10）、银行板块（7）和钢铁板块（6），低于其他板块。从个股涨跌幅看，本周煤炭板块涨幅前3  名的公司分别为蓝焰控股（+14.35%）、永泰能源（+10.58%）和ST  安煤（+8.56%）。
        行业观点：
        动力煤方面，受下游企业采购需求疲软的影响，本周动力煤港口报价略有下跌。截止2  月22  日，秦皇岛港5500  大卡动力煤平仓价报收599  元/吨，较上周五下跌1  元/吨，环比下跌0.17%；动力煤期货价格小幅下跌，2  月22日报收于583  元/吨，较上周五下跌5.20  元/吨。产地方面，受煤矿复产缓慢的影响，多数煤矿价格维持节前水平，陕西神木、内蒙古鄂尔多斯主产地动力煤价格一平一跌。进口煤方面，本周海外动力煤需求减少，价格承压下行。截至2  月22  日，澳大利亚纽卡斯尔动力煤现货价报收于94.66  美元/吨，较上周上涨3.51  美元/吨，同比下跌13.33%。从供给端看，受神木矿难影响陕西动力煤主产区复工较为缓慢，23  日内蒙古西乌珠穆沁旗银漫矿业发生重大安全事故，或将导致内蒙古矿业安全监管趋紧，“两会”临近，主产地供应或将相对偏紧。从需求端看，尽管建材、化工行业的采购需求尚未完全恢复，但随着下游工业企业开始复工，电厂日耗出现明显回升。2  月16  日~2月22  日沿海六大发电集团日耗均值53.47  万吨，环比增加19.15%，2  月23日沿海六大发电集团日耗已达到66.30  万吨。煤炭进口方面，动力煤进口政策在短期内或将继续宽松；从库存看，三港（秦皇岛港、曹妃甸港和黄骅港）库存小幅增加，截止2  月22  日，三港库存1109  万吨，较上周增加21.6  万吨，环比增加1.99%；沿海六大电力集团库存出现回落，截止2  月22  日，沿海六大电力集团库存为1720.86  万吨，较上周减少10.98  万吨，环比减少0.63%。受两会因素和安检政策影响，动力煤供应增量短期难以大幅回升，产地价格倒挂情况有所修复，随着天气转暖供暖用煤进入尾期，我们预计短期内港口动力煤价格或将继续小幅回落。
        炼焦煤方面，本周内炼焦煤市场弱稳运行，港口价格均与上周持平。截止2  月22  日，京唐港主焦煤（山西产）报收1860  元/吨，与上周持平，同比上涨3.91%。从供给端看，主产地炼焦煤矿复工较为缓慢，短期内相对偏紧；煤炭进口方面，澳大利亚炼焦煤由于煤质问题，部分关口通关时间延长，进口受限。从需求端看，焦化厂开始适当补充库存，焦煤市场需求转好。我们认为由于需求逐步好转、供应短期内偏紧，炼焦煤价格或逐步反弹。
        焦炭方面，本周产地焦炭价格第一轮提涨落实。截止2  月22  日，港口一级冶金焦价格小幅上涨、产地一级冶金焦价格三涨一平；部分地区启动重污染天气橙色预警，企业已执行小幅限产，促使山西、山东、河北部分焦企有提涨。周内焦炭期货价格小幅上涨；截止2  月22  日，焦炭期货报收2163元/吨，较上周上涨120.50  元/吨，环比上涨5.90%。从供给端看，本周华东地区、华北地区独立焦化厂开工率均小幅下降。截止2  月22  日，华东地区独立焦化厂开工率较上周下降1.29%；华北地区独立焦化厂开工率较上周下降2.05%。从需求端看，本周钢厂高炉开工率小幅上升，截止2  月22  日，钢厂高炉开工率较上周上升0.14%。我们认为随着三月钢铁进入需求旺季，焦炭价格或将继续上涨。  
        个股方面，建议配置低估值的动力煤龙头标的以及低估值高弹性的焦炭龙头标的。  
        风险提示  
        经济增速不及预期；电力消费增长不及预期；煤炭进口大幅度放开；水电出力超出预期；环保政策执行不及预期等。