国联证券-休闲服务行业2019年周报第6期：香港迪士尼2018财政年净亏损大幅收窄84%-190222

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        投资要点：
        投资机会推荐：核心观点：香港迪士尼2018财政年净亏损大幅收窄84%。我们认为带来此财年明年改善的主要原因有两点：其一是推出多项创新娱乐活动，吸引更多游客入园，从而带动酒店入住率的提高和宾客消费的增加；其二是2018年访港旅客较去年出现大幅反弹，全年超过6500万人次，同比增长11.4%，较2017年增速提高了8.2pct，受益于港珠澳大桥和广深港铁路的开通的影响，其中内地访港旅客超过5100万人次，同比上升14.8%，较2017年增速提高了11pct。目前主题公园国内发展势头正猛，预期到2020年国内市场规模将超过120亿美元，以华侨城、华强方特、长隆和宋城演艺为第一梯队的头部企业快速成长起来，2017年入园游客增速超过全球平均水平。我们认为以旅游演艺为支撑的宋城演艺（300144.SZ）凭借出色的剧目、丰富的内容、优越的选址将迎来二次增长，现阶段六间房剥离正在有序进行，轻重资产项目未来多点开花，建议长期关注。同时维持对中国国旅（601888.SH）的推荐。
        上周行业重要新闻回顾：故宫建院94年首次开放夜场，预订网站一度崩溃；香港迪士尼2018财政年净亏损大幅收窄84%；澳门通过酒店业新法，“胶囊旅馆”出租床位获准；2019年亚太地区酒店投资将增长15％；新加坡发布对华96小时过境免签政策；2018年中国赴欧旅客同比增长了5.1%，2019年春节期间增长9.2%。
        上周公司重要新闻公告回顾：云南旅游发布关于董事减持间接持有公司股份计划到期的公告；新智认知发布第关于以集中竞价交易方式回购股份的回购报告书；腾邦国际发布2018年度业绩快报。
        行情和估值动态追踪：上周申万休闲服务指数收涨4.4%，收于5106.85，成交额116.43亿元，略有增长。细分子板块均实现大幅反弹，酒店（5.57%）>旅游综合（5.11%）>餐饮（3.48%）>景点（1.98%）。GL休闲服务行业（32只）目前动态平均估值水平为29.3，A股相对溢价较前一周下降。
        风险提示：突发事件带来的旅游限制的风险；宏观经济下行的风险；商誉减值的风险；个股项目推进不达预期的风险。