安信证券-立讯精密-002475-精密制造能力凸显，平台优势步步为营-190226

《安信证券-立讯精密-002475-精密制造能力凸显，平台优势步步为营-190226（4页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《安信证券-立讯精密-002475-精密制造能力凸显，平台优势步步为营-190226（4页）.pdf（4页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

        ■事件：公司发布  2018  年业绩快报，实现营业总收入  3,569,973.13  万元，同比增长  56.40%；实现营业利润  335,862.25  万元，同比增长  63.65%；实现归属上市公司股东净利润  272,702.65  万元，同比增长  61.31%。
        ■多品类产品供应能力突出，大客户业务带动公司盈利能力持续走强。2018  年苹果  AirPods  产品出货量超出市场预期，公司作为主要供应商直接受益，预计新一代产品将支持无线充电功能，单品价值量有望进一步提升。TWS  无线耳机已经被消费者广泛认可，三星、小米、华为、OPPO  等  手  机  厂  商  快  速  跟  进    ，  无  线  耳    机  市  场  有    望  迎  来  加    速  普  及  。AirPower  无线充电板产品接近成熟，有望年内上市，支持一对多，可同时为  iPhone、iWatch、AirPods  充电，对于多苹果设备持有者有极高吸引力，值得重点关注。线性马达业务良率快速提升，有望从手机产品向手表产品等扩张。
        ■5G  赛道双向布局，手机、基站全面跟进。2018  年  Bishop  and  Associates公布的全球连接器  50  强，公司位列第  8，是前10  名唯一的大陆公司，比肩国际一流仍有充分成长空间。消费电子业务紧跟国际大客户，立足前沿市场需求，以精密制造能力为依托，具备低成本高质量快速量产能力。通信业务的成长来源于互联产品（高速连接器、高速电缆组件等）和基站射频产品（基站天线、滤波器等）。公司已经为华为、中兴、诺基亚、爱立信等主流通信设备厂商供应不同品类的线缆和基站天线、滤波器等产品，伴随  5G  基站建设落地，公司业绩将持续释放。
        ■投资建议：预计公司  2018~2020  年实现归属上市公司股东的净利润分别为  27.27  亿、37.45  亿、51.47  亿元，同比增速分别为  61.3%、37.3%、37.4%；维持买入-A  的投资评级，6  个月目标价为  24.57  元，相当于  2019  年  27  倍  PE。
        ■风险提示：大客户出货衰退，行业竞争加剧，5G  商用进展低于预期。