财通证券-欧普康视-300595-业绩超预期，更上一层楼-190226

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        公司发布年报快报，营业收入4.6  亿（+48.1%），归母净利润2.16亿（+43.1%），扣非净利润1.9  亿（+40.7%）业绩超预期
        营业收入增速较前三季度持平，为近五年最高点，归母净利润增速较前三季度下降3.6pp，略有下降。扣非净利润增速较前三季度持平。如果考虑限制性股票费用1230  万元（上一年度约398  万），扣非增速45.6%，较前三季度调整扣非增速仅下降2pp。
        总体来看，公司18  年业绩表现非常突出，收入端增长再攀新高峰，利润端全年较前三季度稍有回落但仍处于历史最好状态。主要原因除了主打产品梦戴维增速仍然保持33%左右高速增长，增长提升主要来自公司不断并购销售渠道公司，2018  年中报相对2017  年中报，控股子公司从12  个增加到38  个。另外新产品dreamvision  价格较高推动替代升级。我们预计新渠道和新产品成为业绩增长的两大新动力，未来仍可保持40%以上的业绩增长。
        收购阳光医疗股权拓展布局医疗器械
        公司拟投资1600  万，持有阳光医疗约16%的股权，约20  倍PE，之前与阳光医疗、博奥经典合资成立安徽博奥基因检测。另外公司也成立星瞳医疗进行新生儿眼疾筛查工作。公司设有安徽医疗器械创新基地，最外圈外延包括医疗器械领域，侧重检测，基因检测也与眼科疾病有一定关系。
        盈利预测与投资建议
        近期政策促进，一是近视防控政策层级高、目标明确、问责制，指南给力；二是贸易战对美产品加税，长期政策促进进口替代；三是不受医保控费带量采购影响。长期逻辑主要有儿童消费升级，生育放开长期促进；行业空间很大，增速高。预计公司2018～2020  年EPS  分别为0.96  元、1.36  元、1.88  元，对应PE  分别为39.3  倍、27.8  倍、20.1倍。维持公司“买入”评级。给予目标价54.4  元。
        风险提示:行业竞争加剧