财通证券-同花顺-300033-核心指标逆势上升，业绩见底有望回暖-190225

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        事件描述：  
        公司于  2019  年  2  月  25  日晚发布  2018  年年报与  2019  年第一季度业绩预告，2018  年公司实现扣非净利润达  5.89  亿元，同比下滑  11.63%，业绩下滑的主要原因  1）市场低迷导致投资者需求下降；2）公司加大研发力度，研发费用有所增加，全年公司研发费用总额达  3.96  亿元，同比增长  13.76%。预计  2019  年第一季实现归母净利润达  0.75  亿元到0.87  亿元，同比上升  0%到  15%。
        注册用户逆势增长，业绩见底有望回暖  
        根据年报披露的数据显示，2018  年每日使用同花顺网上行情免费客户端的人数平均约为  1057  万人，同比下降  10.27%；每周活跃用户数约为  1335  万人，同比下降  4.98%，主要由于大环境影响促使市场行情持续底部徘徊，导致投资者对于金融资讯信息服务的需求有所减少。但从注册用户数这一指标来看，2018  年  公  司金融服务网注册用户约44129  万人，同比上升  15.40%，该指标的上涨反映公司在逆势中仍具备强大的品牌效应及产品的竞争力，而随着政策逐渐解绑，市场情绪将获得改善，海量  C  端用户群体也有望为公司形成独特而领先的竞争优势，为公司未来良好发展奠定基础。
        子公司获牌，或将迎来新成长  
        报告期内，公司子公司核新软件、同花顺人工智能分别获得与通过保险经纪牌照和私募基金管理人备案登记，并将与现有的业务平台及资源进行协同，积极拓展互联网保险经纪业务和私募基金管理业务。我们认为，公司坐拥海量  C  端客户资源，天然地拥有切入优势，而同花顺  AI  开放平台的持续优化也为其业务突破创造了先行条件，随着弱市逐步进入尾声，其创新业务的开启有望为公司迎来新的成长机遇。
        盈利预测及投资建议  
        预计公司  2019-2021  年净利润  7.15  亿元、8.64  亿元、10.95  亿元，对应  EPS  为  1.33  元、1.61  元、2.04  元，对应  PE  为  56.7  倍、47.0倍、37.1  倍，予以“增持”评级，目标价  86.8  元。
        风险提示:资本市场持续低迷；政策监管风险；市场情绪低于预期。