国金证券-艾德生物-300685-产品快速落地快报符合预期-190226

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        业绩简评
        公布业绩快报，实现营业总收入43903  万元，较上年同期增长33%；营业利润为14392  万元，较上年同期增长35%；归属于上市公司股东的净利润为12663  万元，较上年同期增长35%。业绩符合预期。
        经营分析
        公司Q4  实现营业收入1.29  亿元，同比增长47%；实现归母净利润0.31  亿元，同比增长17%。考虑年底费用计提相对集中，我们认为Q4  收入增长快于利润增长是正常的现象。
        公司产品序列不断更新，2018  年人类10  基因突变联合检测试剂盒（可逆末端终止测序法）、5  种突变基因检测试剂盒（荧光PCR  法）、人类EGFR  基因突变检测试剂盒（多重荧光PCR  法）等多个产品获批，公司在荧光PCR肿瘤组织用药检测、荧光PCR  液体活检用药检测、二代测序肿瘤用药检测等领域均有产品获批，为临床提供多技术平台、合规的、全方位的检测服务，具备较强综合竞争力。近年进口和国内靶向治疗药物的获批明显加速，未来靶向药医保保障逐步跟进是大概率事件，公司产品适用患者人数有望快速增长，我们对公司未来收入的增长前景持乐观态度。
        公司董事会2019  年2  月通过限制性股票激励计划，激励范围共141  人，包括公司董事及高级管理人员、核心管理人员、核心技术业务骨干等，覆盖范围全面，考核目标设定合理，有望提升公司核心团队整体积极性和凝聚力，也为未来业绩确定性提供了一定保障。限制性股票总摊销费用7535  万元，2019、2020、2021、2022  年分别摊销3469、2763、1083、220  万元。
        盈利调整及投资建议
        考虑肿瘤精准治疗用药检测市场的快速发展，同时考虑限制性股票激励摊销费用对表观利润增速的影响，我们预计2018-2020  年公司EPS  分别为0.87、0.95、1.35  元，同比增长34%、9%、41%。
        如剔除激励费用摊销的影响，对应净利润增速为34%、33%、31%。
        维持“增持”评级
        风险提示
        限制性股票激励摊销费用较高影响利润表现；新产品放量不达预期；政策面降价控费压力