天风证券-多元金融行业：资金信托新规即将落地，看好信托行业资金端改善趋势-190227

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        事件：证券时报网报道，为对标资管新规相关要求，监管部门正抓紧制定或修订信托行业相关监管制度。其中，由银保监会信托部制定的《信托公司资金信托管理办法》进一步梳理并明确了具体业务的监管规则，目前已经结束对各省级银监局的征求意见阶段。
        该《办法》包括五大要点内容：
        1、信托产品包括公募与私募，可以面向不特定社会公众发行公募信托产品，认购起点1  万元；
        2、创设信托产品新的分类，资金信托分为资金融通型信托和资产配置型信托；
        3、投资者首次认购私募信托产品必须面签，并且设置24  个小时的冷静期；
        4、固收类证券投资信托产品，允许卖出回购方式运用信托财产；
        5、业绩报酬提取频率不得超过每六个月一次，且不得超过基准收益的60%。
        《办法》规定下，信托产品的监管要求参照公募理财产品，看好信托行业资金端改善趋势
        截至2018  年三季度，资金信托的规模大约是19.5  万亿元，占信托行业的总体规模比例达到84.24%。此前信托的资金信托均属于私募性质，而资管新规将所有的资管业务纳入统一管理，如果资金投向符合规定，均可采用公募方式发行。这也意味着，信托将与银行、券商、基金、期货、保险公司等在同一监管标准下进行竞争。
        与资管新规相关的实施细则陆续落地后，对于信托公司发展业务是利好。2018  年7  月人民银行下发《关于进一步明确规范金融机构资产管理业务指导意见有关事项的通知》，明确了过渡期资管业务的宏观审慎安排；8  月银保监会信托部下发了《关于加强规范资产管理业务过渡期内信托监管工作的通知》（信托函〔2018〕37  号），明确了信托业落实新规和过渡期整改要求。
        在2018年底召开的中国信托业年会上，银保监会副主席黄洪明确表示，信托业务要坚持发展具有直接融资特点的资金信托。银保监会信托部主任赖秀福表示，“要制定信托公司资金信托管理办法，对标资管新规政策，遵循资金信托业务发展规律，加强规范引导和风险管控，逐渐回归信托本源”。我们预计资金信托在现有的政策框架内的合规开展应该是得到监管的支持。
        投资建议：继续推荐信托行业，建议关注估值较低的五矿资本、中航资本、爱建集团，关注安信信托、陕国投A。
        风险提示：宏观经济下行风险，监管政策边际改善不及预期，市场波动风险