国联证券-沪电股份-002463-营收稳增，盈利能力大幅提升-190226

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        事件：
        公司发布2018年度业绩快报：报告期内实现营收54.97亿元，同比增长18.81%；归母净利润5.72亿元，同比增长180.88%，落于公司业绩指引区间中枢。
        投资要点：
        全年毛利率提升显著，Q4高增长态势延续
        在全年营收稳定增长的情况下，公司业绩同比快速增长，主要得益于2018Q2起公司盈利能力的持续提升。其中，主营业务毛利率同比增加约5.69pct至24%，一方面是由于公司在AI、虚拟货币、高速运算中心等新应用领域业务开展顺利，新客户和产品需求稳步上升，整体产能利用率也随之提升；另一方面公司自动化和智慧生产的改革成效逐步显现，产品品质和管理效率持续提升，带动成本循环改善。单季度来看，2018Q4公司高增长态势延续，实现营收16.48亿元，同比和环比分别增长32%和19%；归母净利润1.88亿元，同比和环比分别增长353%和0.95%。
        盈利能力仍将维持高水准，“5G+汽车”驱动未来成长
        我们认为随着5G基站建设推进以及汽车电子化程度的提升，高频高速PCB有望迎来量价齐升，公司作为国内领先的中高端多层板厂商将充分受益，盈利能力仍有望保持在业内较高水平。同时，公司已启动黄石厂汽车板专线的产能规划建设，预计将于2019年底投产，助力营收规模稳步提升，增厚业绩弹性。
        盈利预测与投资建议
        预计公司2018-2020年EPS分别为0.33、0.42和0.51元（根据最新股本），对应PE分别为35、28和23倍，维持“推荐”评级。
        风险提示
        5G推进不及预期，竞争加剧引致产品跌价风险，产能扩张进度不及预期。