安信证券-铁路交通设备行业：铁道债增长支撑铁路投资，轨交装备景气度继续提升-190226

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        ■铁道债同比增长  25%，支撑铁路投资保持高位。据上海证券报报道，2019  年中国铁路总公司铁道债额度达  3000  亿元，同比增幅达25％。铁道债由中铁总发行，所融资金用于铁路建设项目及机车车辆购置，与国内铁路建设进程密切相关。此外，去年  6  月，中国铁路总公司成功发行首单跨市场铁道债，在交易所与银行间债券市场发行规模共计  200亿元，是两市推动投资者参与铁总融资的重要举措。
        据中铁总数据统计，2016、2017、2018  年铁路建设债分别约为  1196、1661、2400  亿元；当年铁路车辆设备投资分别约为920、1100、1200  亿元。随着今年铁道债同比大幅增长  25%，我们预测将会带动铁路设备及总投资稳定增长，全年固定资产投资总额有望再超  8000  亿元。
        ■铁路里程大幅增长，轨交车辆招标有望迎来高峰。目前，国家发改委密集批复了包括西安至延安铁路、广西北部湾经济区城际铁路等多个项目。其中今年一月初，发改委批复《江苏省沿江城市群城际铁路建设规划（2019-2025  年）》，总投资约2180  亿元。按照计划，今年我国计划开工建设铁路项目  26  个，储备项目  19  个。
        2019  年初中铁总公司工作会议指出，保持全国铁路固定资产投资规模，确保投产新线  6800  公里，同比增长  45%，其中高铁计划新增  3200  公里。据我们统计，截止  2018  年年底，全国高铁合计在建里程超过  1.6  万公里，其中  2019  年计划通车超过  4000  公里。通车里程增长将带来车辆招标大幅释放，19  年车辆招标有望迎来高峰。
        ■城轨项目获密集批复，开工及通车项目快速增长。发改委自  2018  年6  月重启城轨项目审批，截止目前已经密集批复上海、杭州、武汉、重庆等  8  个城市超过  1000  公里的城轨项目规划，投资金额高达  8000  亿元左右，预计今年新开工项目及里程数较去年同期将出现较大回升。据我们统计，目前全国计划  2019  年通车地铁里程高达  900  公里，城轨相关产业链景气度将不断复苏。
        ■投资建议：我们预计今年基建投资将继续保持中速增长态势，轨交板块景气度有望继续上升。而随着近两年铁总铁路车辆招标恢复到较高水平，铁路整车厂及零部件公司业绩弹性将逐步释放。重点推荐：中国中车、众合科技、康尼机电、华铁股份。
        ■风险提示：全国基建投资低于预期，轨交装备招标低于预期。