国信证券-崇达技术-002815-2018年业绩快报：总体保持稳健增长，增速略低于预期-190227

《国信证券-崇达技术-002815-2018年业绩快报：总体保持稳健增长，增速略低于预期-190227（6页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《国信证券-崇达技术-002815-2018年业绩快报：总体保持稳健增长，增速略低于预期-190227（6页）.pdf（6页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

        全年营收增长  18%，净利润增长  27%，小幅低于预期。
        18  年营收  36.56  亿元，同比增长  17.84%，归母净利润  5.63  亿元，同比增长26.94%。Q4  营收  8.84  亿元，同比增长  9.41%，环比下降  7.63%，净利润  1.30亿元，同比增长  9.24%，环比下降  14.47%。
        公司全年营收及净利润增长基本平稳，小幅低于业绩预告中值(业绩预告增速中值为  5.76  亿元)，主要由于  4  季度宏观环境影响，需求受到波动，同时公司4  季度计提各项费用，导致营收及净利润不及预期。
        公司订单情况平稳，未来产能有序释放，经营目标保持不变
        公司  18  年  3  季度起固定资产持续增加，相比年初增加  1.8  亿，主要为江门二期持续产能投放。同时公司开始投入资金启动珠海项目土建，根据规划珠海崇达分  3  期，占地面积  400  亩，目标产能  640  万平方米。同时公司深圳、大连、江门一厂等老产能通过核心设备改造提升产能  5~10%/年，公司  19  年整体产能目标产能增长约  20%~25%。根据调研信息，公司目前在手订单情况稳健，公司有信心完成今年整体经营目标。
        拥千余家客户为基石，辅以智能柔性生产线，凭借行业领先管理能力，切入中大批量板市场迎来收获期
        公司“多品种、小批量、短交期”小批量板行业领先，拥有千余家客户群体，并且与艾默生、博世、施耐德、霍尼韦尔等世界  500  强知名企业具有稳定合作关系，结合行业先进  ERP  系统及智能柔性生产线，通过提升重点大客户份额，带动中大批量板销售，激发公司营收及盈利能力成长，目前公司新增订单中大批量板已占营收  69%，逐步迎来收获期。
        大股东年初公告增持计划，彰显发展信心，给予“买入”评级
        公司毛利率、净利率及  ROE  行业领先，各项财务指标靓丽。公司  18  年完成股权激励，绑定核心管理层利益，19  年目标增长率相较于  17  年不低于  69%，才达到  100%限售股解锁条件，同时大股东年初公告增持计划，显现对公司发展决心。预计公司  2018-2020  年实现净利润  5.63/7.34/9.82  亿元，对应  19  年PE19X，给予“买入”评级。
        风险提示  PCB  行业景气度不及预期。