光大证券-新北洋-002376-2018年业绩快报点评：2018年度业绩同增33%，看好新零售机遇-190227

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        ◆事件：公司发布  2018  年度业绩快报，报告期内实现营业收入  26.35  亿元，同增  41.6%；实现归属于上市公司股东净利润  3.81  亿元，同增  33.1%。
        ◆业务进展良好，商誉减值形成一定拖累
        公司金融、物流、新零售三大应用市场进展良好，支撑收入实现高速增长。展望  2019  年，随着银行客户招标回暖，智能分拣设备经过前期市场培育带来更好销售机遇，以及自提柜的稳健增长，智能微超等新品的收入贡献，公司营业收入高速增长仍有支撑。报告期内公司因前期收购华菱光电  2018  年经营不达预期形成  1420  万元商誉减值损失，对业绩有一定拖累。
        华菱光电是国内接触式图像传感器龙头，下游客户需求的周期性波动不改长期竞争实力。
        ◆下游空间广阔，看好新零售机遇
        公司基于热打印头和接触式传感等核心模块优势，持续向金融、物流、新零售等下游应用拓展，三大市场仅自动柜员机、智能快递柜、自动售货机三类目前公司主打自助产品都对应超百亿甚至千亿潜在市场。金融物流自动化大势所趋，公司行业内深耕多年，兼具核心模块和整机优势，将带来持续成长机遇。而新零售市场在巨头推动下呈现高景气度，公司基于原有的整机设计、生产、制造、配送、安装、运维的一体化优势，在新零售领域已经取得良好成绩。随着更多潜在客户需求的挖掘，将带来更长期的成长潜力。
        ◆投资建议：
        考虑到华菱光电可能的商誉减值风险，下调公司  2018-2020  年对应EPS  分别为  0.57、0.79、1.04  元/股，维持“买入”评级。
        ◆风险提示：
        物流行业新产品推进不达预期的风险，自动售货机市场竞争加剧的风险。