东兴证券-市场投资研究周观点-190225

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        策略摘要：
        此轮贸易谈判临近尾声，贸易战仍是长期市场不稳定因素。虽然此轮谈判双方反馈良好，并且延长了两天此次于美国当地的谈判，用于敲定更多条款的细项。但从周末传出的特朗普表态来看，美方对于是否于谈判截止日上调2000  亿美元商品清单关税至25%的态度仍然模糊不定；而这种“伎俩”或将成为中美贸易战长期牵制我方政策及国内市场情绪的不稳定因素。
        本周观点：
        宏观：
        节后A  股市场取决于三大因素：一是中美贸易谈判，二是财政货币政策落地，三是经济状况及由此决定的公司业绩。目前看，中美元首阿根廷会晤成果得到落实的可能性较大；三月份两会政府工作报告将详细阐述去年底中央经济工作会明确的财政政策和货币政策具体内容，增值税率下调为主的大规模减税、雄安新区为代表的基建等政策将相继落地；一季度宏观经济运行状况仍不明朗。坏消息是经济增长各主要动力源都有所削弱，好消息是增速下行已经为市场充分预期等等。
        判断一季度股市将出现较大力度反弹。如果四月初雄安新区正式开始大规模基建、五月减税方案开始实施的话（去年是五月一日开始实施降低增值税一个百分点操作），行情或许能延续到二季度中。
        策略：
        政策步入落地期，行情等待基本面衍化。随着此轮贸易战谈判的进行，以及即将召开的两会双线条发展来看，都在近期为A  股市场提供了最大政策预期支持，支撑了这一轮的反弹。短期来看，随着三月的数据落地，市场幻想窗口或将关闭，建议二月最后一周不要盲目最高。本周北上资金的表现或能提供一定的参考价值，虽然本周北上资金净流入195  亿元，仍呈现出净流入态势，但较上周减少近70  亿元，节奏有所放缓；且流出量第一的板块为近期市场较为关注的非银板块。三月我们短期看好由于股指上冲过快可能带来的轮动效应。成长股和券商的上涨短期内或带动全市场估值水平的修复，我们短期看好相关消费行业的补涨机会。
        医药：
        本周申万医药指上涨3.46%，跑输沪深300  指数5.43  个百分点，跑输创业板指数7.25  个百分点，全行业位列第22  位；本周医药成交额占比6.16%，市场热度有所下滑。我们认为，医药板块经过之前已大幅调整，市场对政策负面预期已经基本释放完全，行业已进入估值修复阶段，医药行业估值已逐步提高至26.65x，医保外资金、非药、医保偏好及业绩估值性价比绝对优势标的价值凸显。部分优质标的稳定高增长在2018  年报业绩预告已经有所体现。当下整体市场回暖明显，结合近期2018  年报、2019  一季报的业绩表现，推荐重点把握高景气度医疗服务板块及业绩估值高性价比个股的投资机会。
        推荐标的：昭衍新药、云南白药、济川药业。